【解剖大盘】

美股总是在关键时刻，就会有某种力量给托起来，昨晚美国12月CPI同比+2.9%，符合预期;不过核心CPI为3.2%，低于市场预期0.1%。降息预期增加，交易员预计美联储首次降息时间从9月提前至7月。

美股三大指数均涨幅近1.9%，降息预期之下，黄金及大宗等又活跃起来，今天叠加消费属性的老铺黄金(06181)盘中再度破顶，收盘也涨近5%。金属铝这块表现更强，如中国宏桥(01378)、中国铝业(02600)等均涨幅5%。

港股市场依旧输出稳定，降息之下压力就减轻，而这两天外围也总算消停了一下，没有什么利空出来，因此继续上涨也很合理，今天恒指收盘涨1.23%。

而A股今天走势不太理想，本来早上还一度气势如虹，但之后跌得有点难看，如果不是有资金护盘，弄不好给砸下去了。

影响市场情绪的主要是寒武纪(688256.SH)，今天直接跌了近15%，带崩了科创板，很多个股都受到影响。对于下跌的原因众说纷纭，有质疑其涨幅过大的，在2年多时间里涨了20倍。还有质疑其业绩的，认为业绩亏损，年收入只有10亿+，市值却高达2500多亿。这都有道理，不过，这应该不是下跌的根本原因。拿涨幅来说，谁说涨高了就不能再涨，有的是涨幅比这大的多的还在涨。再说业绩，本身来说，这个品种就不是炒业绩，比这业绩好的也有的是。这个品种能炒起来主要是作为反制的一面旗帜，夸张的人去对标英伟达，这种说法很有吸引力，但肯定是不能这么对比，没有可比性，各方面完全不在一个量级。

下跌主要原因是还在于限制，因为其芯片制造由台积电和中芯国际生产，由于美国收紧了政策，台积电或许不敢再给寒武纪代工，那么只能是中芯国际来生产。问题是中芯国际的产能比较有限，华为昇腾910C会占据大头，剩下的给寒武纪就不能保证。这意味着寒武纪想要突破就很困难，成长的逻辑就受到了限制。这应该是其下跌的主要因素。

从这个逻辑来看，中芯国际(00981)的发展势头就比寒武纪更好。今天中芯国际(00981)早曾升7%高见39.8元再破顶，但也受到了影响，收盘跌超3%，但主要是情绪影响。后市并不悲观，从台积电的乐观预期来看，芯片行业依然值得持续看好。在中芯国际受阻之下，有资金就去追捧低位的华虹半导体(01347)，这个逻辑尽管差一点，但成熟芯片也有较大的发展空间，如消费电子、汽车等等都发展很快，今天涨超4%。

今天有消息称，特朗普正考虑在上任后发布一项行政命令，暂停执行TikTok禁令60至90天。两位知情人士透露，TikTok首席执行官周受资收到邀请，将出席1月20日美国当选总统特朗普的就职典礼。感觉美国不会让TikTok不会在本周日(1月19日)被禁，否则特朗普就职的盛况TikTok既然看不到，而且TikTok首席执行官也被邀请了，如果封禁这就很没面子了。估计这事还会拖一段时间，后面结果恐怕也不会那么一帆风顺。

数据显示，受税期、内地居民取现需求及地方债发行等多重因素影响，反映银行间市场资金价格的DR001和DR007加权平均报价持续维持高位。报道引述业内人士分析，考虑到年初流动性缺口及春节前的季节性因素，人行可能在近期采取降准等措施，以缓解资金面压力。预计春节前降准的概率较大，这对于相关品种就会有刺激，如工程机械类，详见板块聚焦。

特斯拉焕新款Model Y亮相，引发了业内关注。据说订单比较火爆，自从2019年上市起，Model Y已经近5年没有进行大改款。此次的新款Model Y增加了前后座椅加热、前排座椅通风以及人体工学头枕等舒适性配置。同样价格也上调了1.26万至1.36万元，起售价来到了26.35万元。但由于特斯拉的高阶城区智能辅助驾驶迟迟没有进入中国，加上选购智能驾驶还需要另外付费。因此，最终销量如何需要观察。国内对此并不惧，小鹏、乐道、极氪等品牌纷纷向特斯拉的“尽管对比”口号做出“应战”回应。

雷军重申小米 YU7 预计6-7月上市，新车正在进行最后的测试，如果特别着急，实在等不了 YU7，Model Y也不错。

1月金股永达汽车(03669)：成功承接华为(AITO及鸿蒙智行)、小米及极氪(Zeekr)等品牌，当中于2021年已与华为智选合作，目前已开业合共7家 AITO(3家)及鸿蒙智行(4家)网点。预计到2024年底/2025年一季度，旗下华为门店将增加至15家/30家，为收入及利润增速提供有利条件。同时，公司这两天也在积极回购，根据回购授权的决议，公司可回购的股份总数为1.93亿股，目前已回购股份3669万股，占回购授权决议通过时已发行股份的1.9036%。今天大涨超11%。

特拉斯新款在智驾这块的短板引发了市场对于激光雷达的追捧，因为自动驾驶核心就是激光雷达，龙头速腾聚创(02498)今天大涨近13%。新能源汽车发展到现在，市场已经在用资金开始投票。如果一直走下坡路的品种慢慢就会走弱，相反，有竞争潜力的就能逆势而上。

小鹏汽车(09868)就尤为突出，小鹏24年两款新车股价翻一倍，小鹏汽车将在农历新年后推出大量新产品，可以支持其在2025年的销量增长。新产品包括改款的G6、G8、P7i、X9，以及Mona Max、全新的BEVG7以及一款可能在下半年推出的新EREV车型。小鹏目标于今年年交付35万辆汽车。今天大涨近7%。还有一个比亚迪股份(01211)，出口仍是其重点，巴西是重中之重，东盟是当下，欧洲是未来。

商务部网站1月15日消息，商务部等五部门办公厅印发《手机、平板、智能手表(手环)购新补贴实施方案》，明确补贴品种和补贴标准。个人消费者购买手机、平板、智能手表(手环)3类数码产品(单件销售价格不超过6000元)，可享受购新补贴。每人每类可补贴1件，每件补贴比例为减去生产、流通环节及移动运营商所有优惠后最终销售价格的15%，每件最高不超过500元。表现突出的是丘钛科技(01478)、海信家电(00921)等。

1月7日，TCL电子旗下雷鸟品牌发布AI拍摄眼镜新品雷鸟V3;公司计划于2025第二季度推出智能眼镜新品X3Pro。国泰君安指出，雷鸟创新由TCL电子孵化，公司核心团队来自TCL、大疆、Meta、字节跳动，创新优势明显。该行认为，考虑到TCL电子整体进入盈利修复通道，同时预计公司持股11.5%的雷鸟创新，其AI眼镜业务市场份额领先，有望充分受益AI产业爆发。今天也受政策刺激涨超7%。

创新药方面，1月金股科济药业(02171)今天大涨近10%，公司目前在探索开发CAR-T药物用于治疗实体瘤以及开发通用型CAR-T药物中。2024年12月20日，科济药业宣布Claudin18.2 CAR-T舒瑞基奥仑赛注射液中国胃癌关键二期临床试验取得初步阳性结果。

【板块聚焦】

据湘财证券研报：2024年12月中国区小松挖掘机开工小时数108小时，同比增长19.5%，环比增长2.5%，创3年来新高。中大挖是小松在国内份额的主要支撑，开机小时数破百反映中大挖景气度有所回暖，与12月国内中挖销量同比增长18%、大挖销量同比增长20%相互验证。国内中大挖景气度上行主要受益于下游基建回款端和开工端明显复苏。

据中国工程机械工业协会数据，2024年12月，我国共销售挖掘机1.94万台，同比增长16%，展望2025年，利好包括基建开工和资金端持续改善。国内中大挖景气度回暖带动主机厂销量结构持续优化，盈利能力有望进入上行通道。

随着降准降息预期的提升，工程机械类预计充分受益，主要品种：中联重科(01157)、三一国际(00631)、中国龙工(03339)。

【个股掘金】

中联重科(01157)：挖机销量有望持续增长 海外营收比例快速提升

中国工程机械工业协会数据显示，2024年，挖掘机共销售201131台，同比增长3.13%;其中，国内销量为100543台，同比增长11.7%。2024年，挖掘机销量结束了连续三年的下滑，国内市场增速“止跌回升”，海外销量连续三年维持在10万台以上。

点评：挖机销量有望持续增长。公司盈利能力领先，2024年前三季度，公司毛利率、净利率分别为28.4%和9.1%，同比分别提升0.6pct、1.1pct。前三季度，公司混凝土机械出口高速增长，海外市占率提升明显，搅拌车电动车型渗透率提升至50%以上;工程起重机械整体市占率数一数二，其中25-55核心吨级汽车吊市场份额行业第一、1000吨级以上履带吊市场份额行业第一;建筑起重机械市场份额稳居全球第一，海外营收比例快速提升。

公司新兴板块继续高速成长，行业地位显著提升。截至9月末，公司土方、高机、农机、矿山等新板块收入占比已超过50%，产品结构进一步优化。海外业务多元化增长：前三季度，公司在南美、非洲、南亚等新兴潜力市场均实现高速增长;在欧盟和北美市场等传统市场均实现迅猛增长。

海外本土化布局日趋完善。截至9月末，海外业务本土化率高达约90%。公司持续分红重视股东回报。近期，中联重科在沙特市场大客户交流及技术发布会上，发布了24款工程机械产品。中联重科表示，正在持续加大沙特市场的投入规模和建设力度，目前已经形成了对沙特主要市场的全覆盖。