中证网讯 12月10日，记者获悉，融创房地产集团有限公司10笔境内债整体重组方案迎来投票表决，其中H6融地01、H0融创03两只债券已率先通过，另外8只债券尚余两周投票时间，将在12月23日最终迎来十只债券整体重组投票结果。

这一结果，距离融创在11月27日发布债券持有人会议通知，组织债权人投票，仅过去一周。

“一般房企债务展期的投票都需要3-4周时间，融创推进更复杂的债务重组，在1周时间内就有两只债券通过，颇为不易。”业内人士表示，此次融创境内债重组方案是系统性解决方案，延续了其境外债重组成功的思路，为债权人提供现金要约收购、股票及/或股票经济收益权兑付、以资抵债和全额长展期四种灵活选项。这有利于保护债权人利益，也有助于推进公司经营回归正常轨道。

丰富化债手段

2023年11月，融创完成百亿美元的境外债整体重组。时隔一年，融创积极推进境内债重组，重点是市场化“化债”。

融创的境内公开债合计154亿元。这次债务重组方案为债权人提供了四个灵活选项，提供了现金对价、股票经济收益权、资产等丰富偿债资源，而且所有选项均可自由选择，没有任何强制属性，留债展期部分也未设置上限，体现出化债的诚意。

按照测算，保守估计融创可压降超过50%的境内公开债。比如，在“现金要约收购”选项中，融创按每张债券面值20%的价格发起现金要约购回，现金总金额不超过8亿元，方案接纳债券本金上限40亿元，预计最高降债40亿元。

“股票及/或股票经济收益权兑付”选项，则是融创境内债重组的一大创新。它通过向特殊目的信托增发特定数量的股票，人民币100元债券对应融创股票13.5股，预计新股总发行5亿股，预计最高降债37亿元。截至12月9日，今年以来，融创中国股价上涨超过90%，市场流通性较好。

在“以资抵债”选项中，设立服务型信托，债券持有人直接或间接享有其控股子公司所持有的特定资产收益权。获配以资抵债选项的标的债券每100元面值受偿金额35元人民币，预计最高降债30亿元;在“留债展期”选项中，本金展期9.5年，第5年开始兑付本金，利息部分统一降至1%，拟于2025年底前安排现金支付1%及对应利息。

业内人士表示，系统性化债有望为融创走出困境、加速回归正常经营提供支撑，有助于更好推进保交付与项目盘活，助力后续债务风险化解。融创唯有尽快恢复健康经营，才能真正保护所有债权人和投资者的长期利益。

从行业来看，化解境内债风险的方式主要包括债务展期、债务重组、破产重整、逆向混改等方式，境内债重组是适用度更高、更能从系统上解决风险的方式。在债务重组中，最难的是如何有效降债，切实减轻房企的债务压力，将公司带入良性循环，同时又能兼顾到债权人的利益。

支持政策持续发力

今年以来，稳楼市政策持续加力，多地房地产市场成交明显回升。

国家统计局新闻发言人付凌晖此前介绍，1-10月份，新建商品房销售面积和销售金额同比降幅比1-9月份分别收窄1.3和1.8个百分点。月度改善幅度是今年以来最大的。从监测的40个重点城市的销售情况看，前期回调幅度较大的二线城市边际改善比较明显，10月份当月销售面积实现正增长，销售额降幅明显收窄。

楼市成交回升有望改善房企经营情况，推进房企资产盘活。今年，融创的“上海外滩壹号院二期”累计销售超215亿元，“上海壹号院”也成为“日光盘”，年底有望再次加推。根据2024年中报，融创未售土储货值超过1.2万亿，一二线城市占比约70%。在保交楼方面，融创在去年完成31万套交付的情况下，正在继续攻坚克难，冲刺今年交付16万套的任务，在完成今年的交付任务后，明年压力会有所缓解。

中信证券认为，我国市场广阔，结构性机会众多，“高线城市”未释放的潜力可能是推动产业链走稳的关键需求根基。核心城市具备长期发展潜力，意味着房地产产业链的发展是可持续的。