●本报记者马爽

继11月18日原木期货在大连商品交易所（简称“大商所”）挂牌上市后，原木期权也于11月19日正式上市交易。从首日运行情况来看，原木期权整体运行平稳，定价合理，功能初步得到发挥。

业内人士表示，原木期权上市，为期货公司风险管理子公司更好地满足产业企业在采销、库存等环节的个性化需求夯实了基础，未来或将在促进林木行业贸易模式升级和维护产业链供应链安全稳定方面起到积极作用。

首日运行平稳

据悉，根据前一个交易日原木期货交易情况，原木期权上市首日共挂牌3个系列共30个期权合约。大商所提供的数据显示，当日所有原木期权合约合计成交2567手，成交额为698.55万元，持仓量1169手。其中，看涨期权与看跌期权分别成交1253手和1314手、持仓量分别为562手和607手。原木期权成交量占标的期货成交量的比重为3.71%。期权主力系列LG2507共成交2406手，占原木期权总成交量的93.73%。

市场人士表示，原木期权上市首日运行平稳、定价合理，与标的期货市场有效联动，符合市场预期。

中泰期货产融发展事业总部高级研究经理高萍认为，上市首日原木期权价格体现了对标的期货合约价格的跟随，期权波动率与近半年现货价格波动率相近，充分反映了市场对现货价格波动的预期。当日，原木期货2507合约开盘后震荡上行，原木期权波动率开盘后跟随标的价格上行，之后波动率随着期货价格逐渐趋于小幅震荡而走低，对应期权价格也随之走低，与标的市场动向基本相符。

在业内人士看来，原木期权与期货同步上市，对产业企业进行风险管理有很大的帮助。高萍告诉记者，首先，期权的使用策略更为丰富，可以为原木企业提供多样化的套保方案选择，或者为企业的期货套保头寸提供额外保护，以满足不同行情和业务场景下的避险需求。其次，期权买方无需支付保证金，合理运用可以降低原木企业的套保成本，提高企业资金的使用效率。最后，期权还具有独特的波动率管理功能，在不同的市场阶段，即使价格走向难以判断，原木企业也可以通过做多或者做空波动率来规避风险、增厚收益。

根据不同情形采取适宜策略

对不同情形，业内人士也给出了不同的期权使用建议。

中信期货农业组资深研究员吴静雯告诉记者，对于木材加工企业来说，若担心未来原材料价格上涨，可以直接买入看涨期权，最大成本仅为买权的权利金；或者也可以通过买入期货和看跌期权来构建保护式看涨组合，效果与买入看涨期权类似。当企业认为原木价格已经处于较低水平且行情较为平稳时，还可以尝试卖出看跌期权来赚取权利金，以实现降本增效。

吴静雯表示，对于原木贸易商来说，其一般是手中有原木现货库存，担心未来价格走低，因此可以买入看跌期权，或者通过卖出期货和买入看涨期权来构建保护式看跌组合，以有限成本对冲价格下跌的损失。类似的，原木贸易商也可以在认为原木价格已经处于较高水平且波动不大时，尝试卖出看涨期权来增厚收益。

“当然，想要用好期权，企业一定要考虑自身现货业务需要、期现货头寸和风险敞口情况，同时也要深入研究分析未来价格走向和波动情况，这样才能选出并构建起契合自身需要的期权策略。”吴静雯表示。

此外，记者还注意到，已经有期货公司风险管理子公司开始尝试开展原木场外期权业务，也有多家产业企业表示期望借助原木期权更好服务上下游客户。对此，业内人士表示，在油脂、化工等领域，含权贸易早已得到了广泛应用。原木期权的上市，为期货公司风险管理子公司更好地满足产业企业在采销、库存等环节的个性化需求夯实了基础，同时也给予了一些大型贸易商试水含权贸易的底气和保障，未来或将在促进林木行业贸易模式升级和维护产业链供应链安全稳定方面起到积极的作用。