今年9月以来，美联储的超大幅度降息启动了全球降息潮，成熟市场和新兴市场之间的资金大挪移动向随之成为投资人关注的焦点。现在就让我们来根据最新资讯复盘一下，以美联储和欧洲央行为首的各国(地区)央行最新降息动作和前景如何?投资人又应如何布局以把握此轮全球资金大挪移之中的投资机会?
欧洲央行超预期提前年内第三次降息
北京时间10月17日晚，欧洲央行宣布年内第三次降息，将三大关键利率均下调25个基点。今年6月6日，欧洲央行已将三大关键利率均下调25个基点，为其2023年10月停止加息以来首次降息;9月12日，欧洲央行又再次降息，这也是13年来欧洲央行首次连续降息。
在欧洲央行今年9月降息后，不少市场分析人士一度认为，欧洲央行在10月货币政策会议上可能按兵不动，并等待12月会议再做降息决定。欧洲央行在此次降息后的声明中表示，降息决定是基于其对通胀前景、基本通胀动态和货币政策传导力度的最新评估。
欧元区9月通胀终值同比为1.7%，低于8月的2.2%，也低于欧洲央行对第三季度预测的2.3%。对欧元区经济的担忧突然增大，是欧洲央行连续降息的重要原因。欧洲目前尤其严重的问题是德国和法国的经济衰退，这两国占欧元区GDP的50%。反映企业经营状况的采购经理人指数(PMI)9月在德法两国亦已均低于50这一荣枯线。
与此同时，即使欧洲通胀放缓，也无法改变其消费者的节俭倾向。美国安永10月11日公布的最新问卷调查显示，德国回答“只买最必需商品”的人占比高达37%，预计德国经济2024年也将连续两年陷入负增长。法国曾对今年夏天巴黎奥运会带来的消费需求增长抱有很高期待，但实际上其个人消费与德国一样呈现停滞迹象。据法国央行统计，法国8月零售额环比反而下降了0.2%。
为应对欧洲经济整体形势不佳的压力，2024年5月瑞典央行就已宣布降息25个基点，这是该央行8年来的首次降息，瑞士也成为第一个宣布降息的欧美发达国家。2024年7月，英国央行亦宣布降息25个基点，将基准利率从5.25%下调至5%，为其2020年3月以来首次降息。
瑞银财富最新研判，欧洲央行或将政策关注点从降通胀转移到经济增长，本次降息同全球降息潮流一致，并预计降息还将继续下去。
“全球降息潮”愈演愈烈
9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是美联储自2020年3月以来的首次降息，且一开始就超常大幅度降息，标志着美国自2022年3月启动加息后，货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。上一次美联储降息还要追溯到2020年3月新冠疫情暴发初期，两次降息已经相隔四年多，这引起了全球央行机构的迅速跟进连锁反应。
今年9月期间，欧洲央行、加拿大央行、印尼央行、南非央行、沙特阿拉伯央行、科威特央行、巴林央行、阿联酋央行、卡塔尔央行、新西兰央行纷纷宣布跟进降息。进入10月，韩国央行宣布下调基准利率25个基点至3.25%，而欧洲央行则再次下调基准利率25个基点。
从最新的观察来看，由于欧美发达国家所面临的巨大债务压力和经济收缩压力，全球降息潮大概率上将强势延续。
美国财政部10月18日公布的最新数据显示，截至2024年9月30日的2024财年，美国联邦政府的财政预算赤字已达1.833万亿美元，为有记录以来第三高，仅次于新冠疫情期间2020财年的3.132万亿美元、2021财年的2.772万亿美元。
据CME“美联储观察”10月18日发布的最新预测，美联储到今年11月降息25个基点的概率为86.2%，维持当前利率不变的概率为13.8%;到今年12月累计降息25个基点的概率为24.4%，累计降息50个基点的概率为73.6%。
国泰君安国际宏观研究团队则认为，展望明年，欧元区经济缺乏长期上升动力。工业原材料及人力成本上升，以及工业投资逐渐外移，是欧元区经济持续收缩的原因。地缘政治等因素，也对欧元区出口产生挑战。考虑到疲弱的经济，欧洲央行会继续降息步伐。
港股等新兴市场有望迎来资金流入潮
国际金融协会(IIF)的统计数据显示，在美联储2022年3月开始加息之后的5个月内，新兴市场连续5个月遭遇投资组合资金净流出，累计超过390亿美元，创下自2005年以来新兴市场资金连续净流出时间最长的纪录。多家机构认为，随着美联储开启降息周期，新兴市场将迎来一轮投资机遇。
根据全球资金监测平台EPFR的统计数据，截至今年9月底，海外无论是主动还是被动基金都显著低配中国股票。目前，主动资金对中国股票的配置仅为5%，属于历史低位，历史高位接近15%。而全球降息潮的到来，将有望逆转以上状况。
平安证券表示，美联储降息后，新兴市场资产或更有吸引力。未来几个月，全球融资环境或将持续放松，有助于新兴市场央行重启或继续其宽松政策。同时，发达市场较低的无风险利率也将降低新兴市场发行人的外部借款成本，从而降低再融资风险并提升债务可持续性。宽松周期将促使资产配置者增加对新兴市场的风险敞口，新兴市场资产吸引力有望增强。
根据平安证券的研究，海外资金可便捷进出的港股，受美联储降息政策溢出效应影响较大。复盘1990年以来美联储五次降息周期，港股受美联储政策溢出效应影响较大，恒生指数在降息周期内与美国股市表现相似度较高，首次降息后短期内相对美股表现更好。目前港股估值虽已走出历史最底部区域，但仍在估值洼地，相较于A股仍有一定比较优势，同时“海外流动性转松+国内基本面逐步恢复”将推动资金加仓港股的动力提升，海外资金有望回归至港股，叠加港股对中美利差转向的敏感度更高，港股目前处于配置窗口。综合而言，其短期建议适时关注港股中对中美利差收缩敏感的板块，如对海外流动性较为敏感的医药、消费板块以及港股互联网。
全球降息潮中的港股龙头如何投?
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就基本面而言，港股头部互联网公司近期业绩大多持续好转，美团、腾讯控股、小米集团、快手等2024年度中期业绩均实现明显增长。加之AI创新开幕，腾讯控股、美团等互联网巨头陆续发布或收购大模型，对互联网大厂而言，先进技术的不断推出意味着互联网应用端的商业潜力挖掘开辟了新舞台。支撑新一代互联网Web 3.0的关键新技术(如XR、AI、区块链、边缘计算、数字孪生等)不断成熟，也为互联网龙头公司在全球科技创新复苏浪潮中获得二次腾飞提供了契机。
从历年表现看，中证港股通互联网指数在2020年上涨周期表现强劲，大幅超越港股通科技、恒生科技、中国互联网50等同类指数。从年化波动率看，中证港股通互联网指数2020年以来年化波动率超42%，亦高于恒生科技、港股通科技、中国互联网50等同类指数。
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特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
