【解剖大盘】

A股依旧慌慌张张，主要原因是内资机构不给力，很多机构持仓不在热点上，而到了月底，为了冲刺业绩，就会进行调仓换股。没有后续的增量就很难发动行情，港股这边相对稳定一些，收盘微跌0.02%。

现在的世界可谓动荡不安，从中东的叙利亚反对派8年来首次攻入阿勒颇，到高加索的格鲁吉亚大规模抗议示威活动持续升级，现在韩国又出状况了。据央视新闻最新消息，当地时间4日下午，韩国政坛6个在野党联合发起针对总统尹锡悦的弹劾动议案，计划当天下午递交国会。据悉，弹劾案明日会正式向国会报告，此后预计本月6日至7日将投票表决。最新消息，韩国执政党国民力量党党首韩东勋4日表示，已就内阁集体辞职、国防部长官金龙显免职等问题大体上达成共识，但关于是否要求韩国总统尹锡悦退出该党，由于现在还存在不同意见，因此决定继续听取各方意见后再作决定。

发生动乱的原因是尹锡悦自上台以来一直不受欢迎，过去数月他的支持率一直徘徊在20%左右。他所在的人民力量党在今年4月的议会选举中遭遇惨败，将一院制议会的控制权拱手让给了获得近三分之二席位的反对党。后面看是放手一搏还是自动提出下台，预计接下来会选出新的总统。无论谁当选，整体来看对我们会更有利一些。因为现在形势已经发生巨变，拜登即将下台，而特朗普是连加拿大这种盟友都要加征关税的主，其已经放言对韩国要收取巨额的保护费，连日本石破茂都看到风向不对了，已经在改变策略。

据报道，韩国数十年来一直是美国在亚洲地区最重要的盟友之一，这不仅是因为那里有近3万名驻韩美军，还因为美国一直将韩国打造成一座“民主灯塔”，借此在该地区竞争。现在韩国搞成这样，也不知道如何收场。对股市目前看没啥影响，奇葩的是，A股的韩建河山(603616.SH)今天居然一字涨停，真的不知道是什么脑回路。

昨日出台了小金属的反制。随后，12月3日，中国互联网协会、中国汽车工业协会、中国半导体行业协会、中国通信企业协会等发布声明，指出美国芯片产品不再安全、不再可靠，呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片。反制出台，提到的几个品种小幅上涨，反响强烈的是中国石墨(02237)，今日涨超20%，不过也是冲高回落的，至于芯片，如中芯国际(00981)也是高开后就回落。

这个原因主要是美股没多大影响，都在有意无意的淡化这件事，感觉似乎没啥关系。这就导致资金有点懵。笔者认为，目前出台的政策属于警告性质，还没有到实质性强制实行阶段，看一下都是行业协会发出来的。如果动真格的，不可能说没有影响，只是都留点回旋的余地，不想搞得那么绝而已。注意一下，据报道，新的出口管制还引发了关于中方下一步将继续瞄准镍或钴等用途更广泛关键矿产的担忧。所以后面如果关系紧张，洛阳钼业(03993)这类是值得关注的。

反制这条线没有打出赚钱效应，资金就只能继续在老热点里面折腾。机器人消息比较多，近期特斯拉发布Optimus(人形机器人)的最新进展，引发市场广泛关注。而且有不少科技巨头纷纷加码人形机器人赛道，包括华为，华为正联合中国移动(00941)、乐聚机器人开展5.5G网络场景下的机器人应用，面向B端和C端的多种场景。此外11月29日，中国兵器装备科技创新周央企中国兵装集团宣布成立了人形机器人创新联合体。港股方面发酵的主要是创新奇智(02121)：工业大模型+工业机器人，今天大涨近11%。

近日，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金。分析人士表示，中央企业创业投资基金的设立，在产业领域可能更多聚焦于投资战略性新兴产业转型升级和未来产业培育，譬如工业母机等。这一块老龙头是第一拖拉机(00038)。

AI在全球各领域的应用融合正日益加深，成为推动产业升级和创新的关键力量。隔夜美股软件股尤其是AI应用持续飙升，软件主题ETF-iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)周二盘后上涨约1%，年初以来涨幅超接近35%。软件行业龙头Salesforce营收亮眼，财报显示，第三财季盈利略低于预期，但收入高于预期，且对第四财季的指引也高于预期，并小幅上调了2025财年营收指引，国内软件类相关品种也纷纷被炒作，如金蝶国际(00268)、金山软件(03888)涨幅均超2%。

AI应用端，晶泰科技(02228)：今日宣布与金光集团(Sinar Mas Group)旗下金光金融集团(SMMA)正式签署战略合作，双方将在多个工业领域展开全面合作，共同推进亚太地区AI与自动化产业的未来革新，实现双赢，今天大涨26.56%。其它还有金山云(03896)再度涨超10%。

谷子经济作为近期A股的热点，港股市场同样表现火爆，持续提到的名创优品(09896)今天再涨超5%，有点对标泡泡玛特(09992)的意味。另外一个提到的创梦天地(01119)：除了游戏端《三角洲行动》、《卡拉彼丘》上线比较给力外，其衍生品店也是重要看点，今天涨近7%。跟不上热点的资金今天攻击了分红较好的煤炭股，详见板块聚焦。

12月3日消息，消息人士透露，“欧佩克+”可能在当地时间5日的会议上将最新一轮石油减产延长至2025年第一季度末，以便为石油市场提供更多支持。“欧佩克+”的石油产量约占全球总量的一半，该组织的目标是在2025年前逐步解除减产。市场憧憬OPEC+延长限产，国际油价开始反弹。昨日提到的中石油(00857)今天涨超3%，更强的是中石化炼化(02386)，前期油价下跌对其炼化业务构成利好，预计其业绩会相当不错，今天涨近4%，而且创出了5年以来的高点。

【板块聚焦】

光大证券表示，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会定于12月4日-6日在山东省日照市召开2025年全国煤炭交易会，是国内煤炭行业参会规模最大、规格最高、影响力最强的煤炭会议。此前，国家发改委发布《2025年电煤中长期合同签订履约工作通知》，规定了2025年中长期合同的任务量以及履约监管要求等，但并未涉及长协基准价相关的信息;预计大会前后将会进一步披露2025年长协基准价格相关情况。

估计市场对长协价格或会比预期好，主要品种：中国神华(01088)、中煤能源(01898)、力量发展(01277)。

【个股掘金】

力量发展(01277)：永安煤矿进入联合试运转阶段 收购煤矿股MC 51%股权

公司间接全资附属公司宁夏力量矿业有限公司所拥有位于宁夏回族自治区的永安煤矿已于2024年11月8日正式进入联合试运转，预期于2026年达至满产。2022年，力量发展通过收购夏阳光矿业有限公司的100%股权而成为夏永安及韦一煤矿的唯一经营者。

点评：永安煤矿煤炭资源量约224.22百万吨，矿井设计产能120万吨/年。永安煤矿还配套一家年处理能力为240万吨的大型炼焦煤选煤厂。宁夏项目的另一矿场韦一煤矿拥有煤炭资源量约118.61百万吨，核准年产能为90万吨。

据公司披露，韦一煤矿预计2025年下半年投产，2027年达到满产状态。值得注意的是，力量发展于8月底公布，斥9000万美元认购在澳洲及约翰尼斯堡上市的MC MINING新股，持有51%股权，令MC成为其非全资附属公司，MC财务业绩将综合入帐。MC合共拥有4个主要项目及27项采矿权。

另外，公司计划收购Seedlife的100%股权，交易总金额为4.23亿元。该收购涉及一系列补充协议，预计将于2025年1月3日召开股东特别大会进行审议。近年来力量发展年度派息比率稳定在30%-50%区间。在常规的中期分红和年度分红之外，力量发展近两年明显加大了特别派息的力度。