投资要点

事件：公司发布2024 年三季度报告，2024Q1-Q3 公司实现营收4.13 亿元，同比-11.35%；归母净利润1.22 亿元，同比-4.34%；扣非归母净利润1.08 亿元，同比-13.64%；2024Q3 实现营业收入0.69 亿元，同比-65.66%，环比-62.73%；归母净利润0.27 亿元，同比-51.45%，环比-51.78%；扣非归母净利润0.16 亿元，同比-71.35%，环比-71.04%。

Q3 期间费用率涨幅较大，财务费用率有所改善：2024Q3 公司期间费用率23.07%，同比+15.37pct，环比+10.72pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.57%/8.00%/11.31%/-0.81% ， 同比+3.22/+4.69/+8.12/-0.66pct，环比+0.01/+3.83/+7.44/-0.56pct。2024Q1-Q3 公司期间费用率13.12%，同比+3.21pct，其中销售费用率3.49%，同比+1.64pct，主要系本期加大市场开发投入；财务费用率-0.26%，同比-0.13pct，主要系本期利息收入增加。

Q3 发货环降盈利下滑，看好公司长期成长。2024Q3 需求略有放缓，发货较少导致营收及归母净利润有所下滑，长期看节能化转型发展下高效换热器需求有望持续增长，看好公司长期成长。

盈利预测与投资评级： 我们基本维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1.52/1.73/1.93 亿元，同增21%/14%/11%，对应PE为21/18/16，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济及下游行业风险，客户集中度较高的风险。