预计2024 年营收2.25 亿元（-20.48%），归母净利润0.41 亿元（-49.32%）

公司发布2024 年业绩快报，预计2024 年公司实现营业收入2.25 亿元，同比下滑20.48%；归母净利润为0.41 亿元，同比下滑49.32%；扣非归母净利润0.33亿元，同比下滑49.88%。受公司研发费用增长影响，我们下调 2024 年盈利预测，维持2025-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为0.41（原0.45）/0.58/0.71 亿元。EPS 分别为0.30/0.43/0.53 元，当前股价对应P/E 分别为189.1/134.3/109.0 倍，我们看好人形机器人从“0”到“1”导入期加速，公司积极布局丝杆和电机等人形机器人零部件，维持“增持”评级。

人形机器人从“0”到“1”导入期加速，零部件市场空间未来发展广阔

根据觅途咨询数据，2023 年丝杠丝杆、无框力矩电机、减速器、力传感器、空心杯电机、轴承在人形机器人价值占比分别为19.00%、16.00%、13.00%、11.00%、8.00%、5.50%，是构成机器人的关键核心零部件，主要组成人形机器人的旋转关节、线性关节、灵巧手、感知系统、躯干。其中行星滚柱丝杆高壁垒，预计特斯拉Optimus 方案有两个可能方案：方案1：全部使用行星滚柱丝杠，共14 个；方案2：1）上半身负载要求较低，使用6 个滚珠丝杠；2）下半身负载要求较高，使用8 个行星滚柱丝杠。

公司多款机器人产品推出丰富产品矩阵，获得人形机器人产业大会两大奖项

1）丝杆：公司已经完成滚珠丝杆和行星滚柱丝杆多条生产线的搭建，已经开始试产。2）关节电机模组：开发完成多系列机器人一体化行星模组产品，满足从4.5N·m 到 50N·m 间的大跨度力矩需求的同时做到超轻薄、高精度且支持第二编码器的结构优势。4）齿轮箱：完成了外径从 6mm-42mm 各系列精密行星齿轮箱开发，同时完成了各系列电机行星模组齿轮箱开发，具备各零部件机加工自制能力，可满足客户定制化需求，目前已经与多家人形机器人公司灵巧手合作。

此外，公司成功入选 LeadeRobot 2024 年度人形机器人“最具投资价值榜单”，并被授予“人形机器人卓越供应商”的荣誉。

风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、新产品推广受阻风险。