2024H1 归母净利润3933.65 万元，钛金属复合材料营收2.78 亿元+24.11%天力复合发布半年报。2024H1 天力复合实现营业收入3.61 亿元，同比增加0.10%；归属于上市公司股东的净利润3933.65 万元，同比增加3.40%。其中，钛金属复合材料营收2.78 亿元同比增长24.11%。鉴于现阶段下游PTA 产能增长放缓，我们小幅下调2024-2025 年预测并增加2026 年盈利预测，预计2024-2026 年实现归母净利润0.91/0.94/1.06 亿元（原值2024-2025 年0.96/1.04 亿元），EPS 为0.84/0.86/0.97 元（ 原值2024-2025 年0.88/0.95 元）， 当前股价对应PE17.5/17.0/15.1X，下调至“增持”评级。

成功入选陕西省制造业单项冠军，产能提升项目投入进度已经超过25%天力复合募投项目主要为“清洁能源用金属复合材料升级及产业化项目”及研发中心升级项目。截至2024H1 该产能提升项目的资金投入进度已经超过25%，预计2024 年11 月可以达到可使用状态，此项目全部达产后，可实现新增年产1 万吨清洁能源用金属材料的生产能力。研发中心升级建设项目资金投入进度也已达到20%。2024H1 天力复合成功入选陕西省工业和信息化厅第四批陕西省制造业单项冠军示范企业。

多晶硅还原炉、核电冷凝器等实现进口替代，钛钢材料市占率近25%天力复合是国内层状金属复合材料领军企业，专业从事层状金属复合材料的研发、生产和销售，是国内最早致力于该技术研究的单位之一。天力复合国内的竞争对手主要为美国DMC、日本旭化成、宝钛集团、安徽弘雷等公司，2021 年钛-钢复合材料市场占有率已经达到近25%，主要产品钛-钢复合板在PTA 项目、湿法冶金以及核电冷凝器领域打破国外垄断，在电子级多晶硅还原炉用银-钢、醋酸塔用锆-钢等其他稀贵金属复合材料领域也实现了进口替代。

风险提示：原材料价格波动风险、技术创新风险、市场发展空间风险。