事件：

（1）2 月16 日，OpenAI 发布首个视频生成大模型Sora，Sora：①可生成60 秒长视频（此前行业均值4 秒），高度流畅稳定；②多角度镜头，分镜切换，主体一致；③世界模型，理解物理定律，模拟物理世界/数字世界，3D 一致性。

（2）2 月16 日，谷歌发布Gemini 1.5，上下文窗口长度扩展到100 万个tokens（GPT4-turbe 12.8 万tokens），是目前最大的上下文窗口，Gemini 1.5pro 能一次处理1 小时的视频、11 小时音频、超3 万行的代码库、超70 万字的代码库。

投资要点:

大模型：多模态大模型的里程碑、打开量价和估值空间Sora 体现出大模型进化速度的超预期，我们认为这或将是通往AGI（通用人工智能）时代的里程碑。截至2023 年12 月，ChatGPT 用户数1.8 亿，网站月均访问量17 亿次，OpenAI 估值超1000 亿美元，Sora的发布，将打开OpenAI 用户量价和估值空间。国内大模型将受益于海外技术交流和开源，国产大模型多模态和通用能力将追赶GPT4-turbo 和Sora 等。

AI 应用：AI 视频的ChatGPT 时刻、拉开视频创新大幕ChatGPT 发布显著加速了生成式AI 应用的创新，GPTs 应用数量已超300 多万个，驱动Midjourney、Runway、微软、Meta 等AI 应用公司估值创新高。我们认为Sora 或将通过API 输出、订阅等方式输出能力，加速AI 视频生成在办公、教育、医疗、智能驾驶、机器人、影视，游戏等场景创新。新一轮AI 视频创新大幕即将拉开。

AI 算力：视频训练tokens 量级提升、扩大算力需求视频数据训练不仅包括大量图片素材，同时包括时间、物理等维度，相比于文/图训练的token 将呈量级增加。2023Q4，Meta、Microsoft、Google 和Amazon 的资本支出合计为432 亿美元，同比增长9.46%，全年首次增速转正，且均上调2024 年资本开支指引。

行业评级及投资策略：Sora 驱动多模态大模型进入新阶段，AI 行业或将再迎新“热潮”，维持对计算机行业“推荐”评级。

重点关注公司：（1）大模型：科大讯飞、三六零、云从科技、同花　　顺；（2）AI 视频应用：万兴科技、金山办公、海康威视、大华股份、当虹科技、千方科技；（3）算力：①GPU：海光信息、寒武纪、中国长城（飞腾信息）、龙芯中科；②服务器：工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、高新发展、华勤技术；③液冷：

飞荣达、英维克、曙光数创；④光模块：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技。

风险提示：相关公司业绩不及预期、视频生成大模型发展不及预期、市场竞争加剧、国际形势不明朗、宏观经济影响下游需求等。