深耕数据中心基础设施产品，获专精特新“小巨人”企业。公司是一家以数据中心高效冷却技术为核心的数据中心基础设施产品供应商，实际控制人为中国科学院计算技术研究所。主营业务为浸没相变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品、模块化数据中心产品的研究、开发、生产及销售，以及围绕上述产品提供系统集成和技术服务。公司。2018-2021 年公司总营收CAGR 为36.80%、公司归母净利CAGR 为110.57%。

多点驱动数据中心基础设施产业快速发展。1）数据中心产业的发展直接带动数据中心基础设施产业的快速发展。根据中国信通院数据显示，2021 年中国数据中心市场规模超过1500 亿元，预计2022 年中国数据中心市场规模到突破1900 亿元人民币，呈现较快的增长趋势。2）数据中心绿色发展方向引导数据中心基础设施技术改进。从能源消耗方面来看，数据中心作为海量数据的主要存储与运算处理实体，其规模不断扩大，能耗问题成为关键问题，为此我国开展绿色数据中心建设工作，致力于推动数据中心绿色发展。

液冷数据中心基础设施行业发展迅速。1）液冷数据中心基础设施的市场接受度不断提高。液冷数据中心基础设施的市场接受度不断提高，传统数据中心改造和新数据建设逐渐应用液冷技术，液冷数据中心基础设施普及速度加快，市场收入呈现快速增长的趋势。根据赛迪顾问的数据，2019 年我国液冷数据中心市场规模为260 亿元，预计2025 年可达到1283.2 亿元以上。2）液冷数据中心基础设施技术和性能不断优化。一方面，近几年液冷数据中心及基础设施行业鼓励性政策推动液冷数据中心基础设施技术快速发展。另一方面，液冷数据中心基础设施不断迭代发展，基础设施各模块系统性能不断优化升级，将会提升数据中心的运行效率，降低运行成本。3）风冷和液冷数据中心基础设施共同发展。未来数据中心基础设施市场中风冷和液冷将会共同发展，液冷产品的市场份额不断扩大，但由于风冷技术适用于中低密度数据中心，因此不会完全被取代，未来将会形成液冷和风冷技术共存的局面，服务提供商将会根据客户的不同需求制定数据中心基础设施解决方案。

技术、团队等构造核心竞争力。1）产品具有核心控制技术，拥有多项专利和软件著作权。公司自成立以来在液冷技术方面不断积累，已对数据中心基础设施液态冷却技术具有深入研究，同时拥有专业的技术和产品研发体系，自主研发液冷数据中心基础设施相关产品，具有创新性。2）重视优秀人才培养和积累，拥有专业技术团队。公司一直以来注重优秀人才的培养和积累，目前已拥有一个包含技术产品研发、项目管理、运维服务等方面的优秀人才团队。未来还将持续引进和培养数据中心基础设施专业人才，强化公司人才优势。3）项目管理体系成熟、效率高。公司的项目管理具有较为成熟的体系和流程。项目管理团队根据公司的项目管理体系统筹各环节的工作，有序推进项目进度，项目管理效率较高，形成了公司项目管理优势，为客户提供专业的产品和服务。

公司估值：本次发行底价为28.8 元每股，发行价对应2021 年EPS（按考虑超额配售选择权行使前总股本计算）的PE 倍数为24.12 倍，低于可比公司均值。目前无市场一致盈利预期。募投项目的实施有利于构建专属研发环境，优化研发人员结构，完善公司现有研发体系，加强公司在技术开发效率和市场需求反应能力方面的实力，形成公司技术研发与业务开拓相互促进、协同合作的局面，从而大幅增强公司技术实力，提高产品的盈利空间，全面提升公司的综合竞争实力，提升公司在市场竞争中的地位。

风险提示：市场竞争加剧风险、客户集中风险、相应公司仍存在因特殊事件导致最终未能上市的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。