公司发展：2020 年中国十大出口电饭煲企业，三年净利润CAGR 14%

鸿智科技专注电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电，不断拓展延伸产品线，为2020 年中国十大出口电饭煲企业，公司营收五年CAGR 9.54%，出口至亚洲占比最高接近四成；2022 年归母净利润+54.11%，净利率提高3.06pcts；2023年Q1-Q3 营收-6.39%，归母净利润+2.14%，有逐季度改善趋势。考虑到公司客户渠道有一定优势，同时有望通过2023 年募投项目产品突破产能瓶颈，加强新客户开发，有望提高核心竞争力、市占率和盈利能力，我们预计2023 年-2025年的归母净利润为0.40/0.43/0.50 亿元，EPS 为0.95/1.03/1.20 元/股，对应当前股价PE 为18.1/16.7/14.4 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

行业：懒人经济+趣味生活，2021 年全球厨房小家电市场规模1264 亿美元

近年全球小家电普及率不断提升，“懒人经济”、“趣味生活”等理念、刚需品类和新兴产品共同推动全球小家电市场规模保持良好增长。根据Statista 数据，2026年全球小家电市场规模或增至2,905 亿美元，其中厨房小家电市场规模2021 年为1,264 亿美元，五年CAGR 7%，2026 年或增至1,487 亿美元，前景广阔；2021年我国小家电市场规模523.30 亿美元，2026 年有望达599 亿美元，其中厨房小家电市场2021 年规模285.10 亿美元，2026 年有望扩增至335.50 亿美元。

亮点探寻：国际小家电品牌、ICOOK 自主品牌、智能厨师机为看点

鸿智科技具有客户渠道优势，已进入Panasonic（松下）、Hamilton Beach（汉美驰）等国际一线小家电品牌商，Kmart（凯马特）、Lidl（历德）等大型连锁零售商供应链体系。运营ODM 模式为主，自主品牌“ICOOK”OBM 为辅，积极开拓国内及国际市场。五大ODM 客户多与公司保持多年稳定合作，范围持续深化。2023年募投项目产能增加303 万台厨房小家电，扩产比例48.9%，达产后可实现年收入4.31 亿元，扩产电饭煲、慢炖锅等主产品，同时发展压力锅、烤盘等新品，新建空炸烤箱、智能厨师机等新研制产品产线，发挥自身工厂品牌与供应链优势。

风险提示：产品研发创新风险、行业竞争加剧的风险、宏观经济条件变化风险。