金刚石微粉龙头,下游行业广阔且景气度高。公司是金刚石微粉行业龙头企业,主要产品为金刚石微粉和金刚石破碎整形料。公司曾获多项荣誉,包括参与“超硬磨料人造金刚石微粉”国家标准的起草、金刚石微粉被确定为单项冠军产品等。金刚石微粉是目前工业材料中硬度最高的战略新兴材料。2021 年中国金刚石微粉出口量为47.85 亿克拉/YoY+48.79%,出口额13.40 亿元/ YoY+41.50%。产业链上游金刚石单晶供应充足且价格稳定,下游应用包括光伏、半导体、消费电子等快速发展且拥有广阔前景的行业。

公司在行业内具有明显竞争优势,募投项目增加产能。公司产品质量较国家标准更高,在业内拥有良好口碑。产品产能、产量和销量均处于业内领先地位,具有较强的规模优势。2022 年,公司募集3.29 亿元资金以用于金刚石微粉智能生产基地扩建和CVD 培育钻石等研发项目,预计第3/4/5 年分别新增金刚石微粉产量4.5/6/7.5 亿克拉。

进军CVD 扩展产业链,挖掘培育钻石市场。2022 年8 月,公司成功研发生产出达到可售标准的CVD 培育钻石产品。培育钻石在物化性质上与天然钻石完全相同,但价格仅是后者的1/3 不到。印度进出口数据显示近年来培育钻石渗透率呈现显著提升趋势但仍处于低位,未来发展空间广阔。

盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年归母净利润分别为0.78/1.05/1.46 亿元。公司技术水平与产品竞争力在细分行业处于国内领先地位,考虑到CVD 培育钻石带来的潜在利润增长及公司在行业内的龙头地位与业绩增速,给予公司2023 年EPS 18 倍PE,合理价值为20.55 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示。宏观经济波动;技术迭代风险;原材料价格波动风险。