“算海计划”共建超大单体智算集群，2024 年上半年业绩扭亏为盈

并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI 云等。并行科技合作内蒙古算力基地于2024年5 月15 日正式上线运营，共同筹建面向模型训练的大规模单体集群。通过多年积累，公司具备分布式超算集群、算力资源网络、AI 算力调优等领域的领先技术，参与多项国家重点研发计划。近年来，公司业绩持续修复，2021Q3-2024Q2，各季度营收均保持同比正增长，2024Q1 公司实现扭亏为盈，2024H1 归母净利润达423 万元，2024H1 毛利率回升至34.06%。我们上调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为-0.15/0.15/0.54(原：-0.37/0.07/0.45)亿元，对应EPS 分别为-0.26/0.25/0.92 元/股，对应当前股价的PS 分别为3.0/2.3/1.8 倍，看好公司AI 算力云及行业云释放增量，上调“买入”评级。

市场对超大规模训练需求供不应求，公司擅长围绕用户需求制定方案

近年来，公司获取算力资源方式由以外购为主逐步转向以共建为主，逐步扩充自有算力资产池，2023 年11 月至今，公司采购算力资产金额共计不超过4.62 亿元，其中设备类采购金额约3.52 亿元。在软件方面，公司推出Paramon 应用运行特征收集器和分析器，可应用于高性能计算、大数据和人工智能领域。从行业来看，近期AI 大模型发展较快，xAI 已开始在“孟菲斯超级集群”上进行训练，2024-2025年各模态的AI 将在各赛道全面走向深化成熟阶段，训练、推理等算力需求进一步提升，2023 年度公司AI 云实现营业收入1.1 亿元，同比增长263%，公司擅长围绕用户需求制定方案，下游大模型领域的发展将为公司打开业绩新增量。

行业云+AI 云双引擎持续驱动，绘制公司第二增长曲线

并行行业云在并行通用超算云的基础上增加了业务系统对接、提供专线链路等物理层、系统层、应用层的专业化服务等以满足用户需求，提供整体解决方案，如气象海洋超算云解决方案、生命科学行业云解决方案、高端制造行业云解决方案等，公司服务了不少自动驾驶领域的科研类客户。2020 年-2023 年行业云业务CAGR 为138.32%，2023 年，行业云业务收入达到1.32 亿元，占比已达到32%。

风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险