公司成立于2004年,2017年1月新三板挂牌,2023年1月18日北交所上市。
公司是世界著名的蛋制品集团SANOVOEGGGROUP在中国的成员企业,主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售,是国内首家专业生产巴氏杀菌蛋液的农业产业化国家重点龙头企业。公司主要产品包括蛋液、蛋粉和预制品等蛋制品,其中蛋液收入占总收入比例超80%。公司产品毛利率波动较大,2020年毛利率较高,2021年和2022年略低。
公司优质客户众多、分布领域广泛,客户包括联合利华、亿滋、亨氏、百胜集团(肯德基)等国际食品巨头,85度C、克莉丝汀、巴黎贝甜、元祖、味多美、好利来等烘焙行业巨头,以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。
公司产品包括蛋液、蛋粉及各类预制蛋品等,其中蛋液包括全蛋液、蛋黄液、蛋白液,蛋粉包括全蛋粉、蛋黄粉、蛋白粉,预制蛋品包括蛋皮、炒蛋、欧姆蛋。
公司产品应用范围包括蛋糕/饼干/沙琪玛等烘焙食品、肉制品、面条、色拉、蛋黄酱、糖果、布丁、冰淇淋、鱼类等。
公司的销售模式均为直销模式,主要客户包括大型连锁食品快餐企业和食品生产加工企业以及少量的贸易商。对于大型快餐企业和食品生产加工企业,由公司销售部负责产品销售、市场拓展和客户维护;对于一些小型食品加工生产企业,公司通过贸易商渠道对其进行覆盖。公司与贸易商之间签订的合同均为买断式,产品交付后的非质量问题引发的风险由贸易商承担。2019年-2021年向终端客户的销售收入占主营业务收入比例为66.17%、66.33%、63.26%。
第一大股东ChinaEggProductsApS(丹麦)为公司控股股东,持有135,188,506股股份,占比65.8%。ChristianNicholasStadil通过ChinaEggProductsApS(丹麦)间接持有公司65.8%股份,为公司的实际控制人。ChinaEggProdcutsApS属于ThornicoFood&FoodTechnologyGroupA/S旗下的蛋品业务持股公司之一,控股在中国的蛋制品业务主体(即欧福蛋业),欧福蛋业是Thornico集团蛋制品业务在中国(含港澳台地区)的唯一运营主体。除公司外,ChinaEggProductsApS(丹麦)对南通欧福禽蛋有限公司(公司的前5大供应商之一)持股占比100%。
第二大股东刘文先生担任公司董事及总经理,是公司的核心技术人员之一,持有公司10,758,692股股份,占比5.24%,为持有公司5%以上股份的其他股东。
公司其他前十名股东之间不存在亲属关系及其他关联关系。
公司的8名董事中有4名董事为外籍人士,3名监事中有2名为外籍人士,外籍董事、监事的经常居住地位于丹麦、荷兰等地。
2018年至2022年公司销售收入总体上呈现增长趋势,5年复合增长率为12%,但是公司净利润波动较大,2018年、2019年、2021年分别同比下降107.74%、239.65%和53.86%。
公司毛利率、净利率波动较大,对公司盈利能力影响较大。2018年至2022年毛利率下降了5.02个百分点,2020年至2022年净利率下降了3.85个百分点。
2018年至2022年,公司期间费用率呈持续下滑趋势,2022年达到6.53%,较2018年下降了8.79个百分点。
2018年至2022年公司存货周转天数的平均数为29.75天,与公司的生产经营周期相符。2020年至2022年公司存货和应收账款周转天数下降,经营效率提高。
2019年至2022年公司经营活动产生的现金流量净额总体呈现上升趋势,CAGR为26.89%。2018年至2022年公司收现比的平均水平为108.93%,主营业务回款情况良好。
2018年至2022年公司研发费用总体上较稳定,CAGR为1.9%,研发费用保持稳定,这与公司致力于以研发驱动增长、持续加大研发的战略一致。截至2022年12月31日,公司已取得25项专利,其中发明专利7项,实用新型专利14项,外观设计专利4项,涵盖了公司生产的主要蛋液产品、蛋粉产品和预制蛋品。
欧福蛋业主要从事蛋液、蛋粉及蛋类预制品的研发、生产和销售。根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》,公司的主营业务归属于制造业(C)中的农副食品加工业(C13)。根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017),公司的主营业务归属于制造业(C)中的农副食品加工业(C13)中的蛋制品加工(C1393)。
产业链上游包括加工设备、饲料生产、蛋鸡养殖,向中游行业供应鸡蛋。受各种因素影响鸡蛋价格波动较大,对中游行业毛利率影响较大。
下游行业主要是各类食品加工企业、餐饮企业、酒店等,产业集中度极其分散。下游行业的需求受到城镇化率、居民可支配收入等因素的影响,随着经济发展水平的进一步提高和消费者对食品安全重要性的日益重视,下游行业对本行业的需求有望持续增加。
国家统计局数据显示,2021年中国鸡蛋产量为3,409万吨。根据联合国粮食及农业组织统计,2021年中国壳蛋产量占全球总产量的34.43%,中国是鸡蛋生产的第一大国,充足的鸡蛋供给为蛋制品市场规模的不断增长提供了有力的支撑。
根据《中国禽业导刊》,现阶段中国鸡蛋的加工比例仅为5%-7%左右,与美国(33%)、欧洲(20%~30%)和日本(50%)等发达国家仍有着极大的差距。世界蛋品协会预计,到2025年中国的蛋制品加工占比有望达到30%,未来蛋制品加工行业市场空间广阔。
根据IEC(国际蛋品协会)数据,自2011年起至今中国蛋液市场规模复合增速达12%、蛋粉市场规模复合增速达近10%,2021年中国境内(不含中国香港、中国台湾和中国澳门地区)液体蛋品总产量约28万吨,蛋粉总产量约2.3万吨。
根据国家统计局数据显示,2014年中国蛋制品加工行业市场规模已达到271.50亿元。根据亿渡数据测算,2022年行业市场规模达到438.89亿元,2014-2022年CAGR为6.18%。
中国居民可支配收入不断上升,饮食结构由温饱型转向膳食平衡型,对于食品的安全性、营养价值、口味口感、加工便捷性需求逐渐凸显,奠定了蛋制品加工行业消费的经济基础。国家统计局数据显示,2022年中国人均可支配收入为36,883亿元,2017-2022年CAGR达到7.26%。
餐饮行业中,国际连锁餐饮企业更注重产品的标准化,蛋制品加工行业可以为其提供标准化的蛋制品,提高效率。餐饮行业的发展也将带动蛋品行业发展。2013年,中国餐饮业收入2.56万亿元,到2019年已增长至4.67万亿元,尽管2020年受疫情影响下降到3.95万亿元,2021年餐饮业行业收入回暖至疫情前水平达到4.69万亿元。
2022年餐饮行业收入再次下将,主要受疫情影响,属于偶然因素,预计行业总体上将保持增长趋势。
蛋制品是烘焙产品主要配料之一,在高速增长的烘焙市场的带动下,蛋制品加工行业市场规模有望进一步得到提升。根据亿渡数据测算,2022年中国烘焙行业市场规模为2,890.06亿元,2018-2022年CAGR为8.44%。
我国蛋制品加工行业总体而言相对分散,根据蛋品世界统计,截至2020年底,我国蛋液生产企业达到32家。
随着产能和业绩规模不断扩大,公司蛋液和蛋粉产品市场占有率有望进一步提高。根据IEC(InternationalEggCommission国际蛋品协会)数据统计,2019年-2021年国内终端市场所需的蛋液、蛋粉年度总产量分别由250,000吨增长至280,000吨、由21,000吨增长至23,000吨,公司的蛋液、蛋粉产量分别由42,968.54吨增长至50,556.61吨、由1,554.43吨增长至2,136.95吨,市场占有率分别由17.19%增长至18.06%、由7.40%增长至9.29%。
