2024H1 在手订单8.58 亿元对比2023 年末增长27.68%广脉科技公布2024 半年报，实现营收1.73 亿元（+20.80%），归母净利润1373.5万元（+33.71%）。上半年中标金额3.69 亿元，同比增长78.17%；截至2024H1在手订单8.58 亿元，对比2023 年末6.72 亿元增长27.68%，此外上半年中标金额中有部分尚未签订合同、未计入截至期末的在手订单中。考虑到2024H1 公司“ICT 行业应用业务”营收和毛利率的结构性调整，切入算力赛道带来费用率增长，我们下调2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.53（原0.60）/0.76（原0.88）/0.91（原1.04）亿元，当前股价对应PE 分别为15.9/11.1/9.3 倍，仍看好算力服务、高铁信息化与5G 新基建业务的高速成长性，维持“增持”评级。

算力服务持续开拓，除杭州西湖大学 GPU 集群计算系统项目连获新订单除2024 年4 月公告签署合同的杭州西湖大学 GPU 集群计算系统项目外，还获得了西湖大学InfiniBand 高速网络设备及集成项目、GPU 服务器的增补项目等。

也在积极拓展其他的算力服务业务，亦在探讨算力租赁模式。叠加公司所处杭州市政府办公厅发布《实施“春晖计划”进一步降低企业成本若干措施》指出，降低算力使用成本，从2024 年至2027 年，杭州市每年将设立总额2.5 亿元的“算力券”，重点支持中小企业购买算力服务。公司将在算力服务赛道实现业务延伸。

此外相关收入还未在半年报中体现，看好未来入表后对业务规模扩张的提振。

高毛利率高铁信息化营收增长新品订单突破，5G 新基建业务订单转化2024H1 毛利率34.97%的高铁信息化业务营收同比增长73.13%，增长符合预期，力争成为高铁公网覆盖龙头，铁路视频监控系统智能运维平台已在上海铁路局取得相应订单，应用AI、云服务等技术的铁路智能视频控制箱通过客户试用并实现订单突破，在沪苏湖铁路中首先得到应用。5G 新基建业务营收7408 万元（+38.10%），前期新增在手订单陆续转化，已有5G-A 相关技术人员与技术储备，争取入围更多区域，力争更多5G-A 相关业务。

风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、毛利率波动风险