2023 年年报公布，拟每10 股派发0.5 元转增3 股“小巨人”广脉科技2023 年实现营业收入4.21 亿元（+23.30%），归母净利润2528.89 万元（+69.54%）。年末在手订单6.72 亿元，较2022 年末增长11.65%。

分季度看，2023Q4 营收1.97 亿元创历史新高，同比增长61.4%，环比增长142.8%。

我们维持2024-2025 年盈利预测不变，新增2026 年盈利预测，看好高铁行业公网/专网/信息化集成等方向的纵深发展，切入算力集成服务赛道与紧跟运营商成为5G-A等全产业链战略合作伙伴，预计2024-2026 年归母净利润为0.60/0.88/1.04亿元，当前股价对应PE 为16.0/10.8/9.2 倍，维持“增持”评级。

更改业务口径后主营与战略发展规划清晰，高铁相关业绩积累“信息通信系统集成业务”更名为“5G 新基建业务”；把握IT 与CT 产业不断融合的发展新趋势，归类于ICT 行业应用中的高铁业务以“高铁信息化业务”进行单独列示。该业务2023 年营收8647 万元（+97.03%），毛利率38.18%，（+2.30pcts）。全国布局及业务线独立管理，广东业务增长，新增四川区域的成昆复线冕米段项目确收。深度拓展高铁新建线公网覆盖、营业线5G 改造、干线光缆、营业线设备代维各细分领域，力争成为全国高铁信息化龙头企业。2023年各项业务的中标金额均同比增长，研发费用1667 万元（+59%）。新的算力集成业务上，承接杭州图灵小镇智算平台成果展示与西湖大学GPU 集群计算系统。

5G-A 元年深化与中国移动合作，成为运营商的全业务链战略合作伙伴2024 年3 月28 日，中国移动在杭州全球首发5G-A 商用部署，计划建成全球最大规模的5G-A 商用网络。广脉科技触及到运营商的全业务链经营，满足其对于信息通信综合技术服务以及营销服务的全方位需求。出色完成亚运重大赛事通信保障专项服务与杭州第十九届亚运会相关的项目。2023 年向中国移动销售2.21亿元，占比52.40%，稳居第一大客户；中国联通和中国电信亦属前五大客户，分别销售4530 万元与1491 万元，分别占比10.75%与3.54%。

风险提示：市场竞争加剧风险、主要业务集中风险、5G-A 建设不及预期风险