本报告导读：

以Manus 为代表的AI Agent 产品旨在“解决问题”，能够应对更复杂的任务要求，而随着大语言模型推理能力提升、MCP 协议等带来的工具调动便捷性，AI Agent 有望迎来加速发展，在游戏、营销、教育等领域有更多应用场景。

投资要点：

AI Agent的核心价值：不止于回答问题，更解决问题。当AI 智能化水平比较低时，只能为人提供一些辅助建议，AI 是嵌入在工作流程的某个环节中的；而发展到一定程度，AI 能够胜任大多数的工作而不需要太多的人为介入，用户只需要设立目标、提供资源、监督结果即可，工作中“AI 占比”大幅提升，即可以认为是一种智能体模式。如3 月6 日凌晨发布的Manus 就是定位AI 智能体，强调“解决问题”，Manus 会自行分解任务、编写代码、云端执行，最后交付完整的结果，对比目前能力较强的LLM 对话机器人工具来看，在非联网模式下，完全相同的prompt 只能得到简单的信息整理结果。

AI Agent 的核心环节：计划、记忆、工具调用。LLM 在AI Agent 中扮演了与用户交互的核心角色，也是AI Agent 采取行动的大脑，而要能够作为智能体完成任务，在行动之前还需要几方面的要素协同，具体而言包括1）计划：事前拆分、规划和持续反馈、调整；2）外部工具：Agent 的能力提升来自外部工具的调用。；3）记忆：是用于获取、存储以及取回信息的关键能力。

多智能体渐成主流，LLM 推理能力与工具调用是关键。Agent 的尝试先从单一智能体开始，旨在扩展大模型的能力范围，早在2023 年就有此类产品推出，如ChatGPT 的Plugins；而随着OpenAI o1 借助思维链的方式提升推理能力，以及OpenAI Responses API、ClaudeMCP 等工具的推出，Agent 构建的便捷性提升，对于Agent 发展有积极意义。

以Manus 的推出为标志，各类AI 智能体（AI Agent）发展有望迎来加速，关注游戏、电商、营销、教育场景落地。不同于传统AI 工具，AI 智能体强调对环境感知、工具调用和问题解决，因此对应更加复杂和多元化的需求场景。在此背景下，我们认为游戏、电商、营销、教育场景有望落地。1）游戏：借助AI 智能体，游戏角色可以应对的场景更加复杂，如AI 队友、AI 智能体模拟等或可带来新的游戏体验，推荐恺英网络、姚记科技，受益标的巨人网络、完美世界。2）电商营销，AI 智能体或改变用户的购买决策路径、提升公司的营销工作效率，从而促进行业发展，推荐值得买、美登科技，受益标的因赛集团、迈富时。3）教育：AI 智能体可帮助教师提升教学效率，生成更加具备交互性的教学内容，受益标的南方传媒、皖新传媒、世纪天鸿。

风险提示：AI 智能体发展不及预期，相关产品落地效果不及预期，行业竞争格局变化。