事件：公司发布2022 年半年报，报告期内实现营收17,525.94 万元（同比+39.57%）；归属于上市公司股东的净利润1,354.32 万元（同比+8.33%）；扣除非经常损益后的归属于上市公司股东净利润为1,296.92 万元（同比下滑+15.31%）；基本每股收益0.15元。

二季度业绩高增，原材料成本上升略有浮动。公司已有客户稳定维护的同时，积极开拓新客户，鱼籽等高价值产品放量，并不断开发新产品，在二季度实现营收10,030.48 万元（同比+63.03%，环比+33.82%）；归属于上市公司股东的净利润924.44 万元（同比+62.93%，环比+115.05%）。22 年Q2 毛利率14.55%，同比下降3.27%，主要受国内外市场行情原因导致各类型原材料价格上涨，成本压力未完全传导的影响。

公司在原有产品体系基础上积极进行新产品拓展。公司的新产品拓展分同品类升级完善和新品类拓展两个方向：

（1）同品类升级完善：公司鱼籽产品拉动上半年冻品类产品收入1,877 万元，同比增加481%，在已有的多春鱼籽、青鱼籽、马哈鱼籽、明太鱼籽，飞鱼籽等鱼籽类凉菜基础上，公司推出鲟鱼鱼籽酱产品，进行品类升级拓展；（2）新品类拓展：推出海味馆美味煮海鲜系列新品，该产品为海鲜类高端预制菜产品，是公司面向C 端的即热预制菜的有力拓展。

淮安新工厂将带来产能释放与区位布局优化。公司募投项目淮安新工厂预计于2022年末达到可使用状态，将逐步释放年产1 万吨食用菌及蔬菜调味冷冻食品产能。且公司于2022 年3 月11 日发布定增预案，并于7 月公告注册稿，进一步扩容江苏生产基地产能至年产1.5 万吨预制凉菜。大连工厂与淮安新工厂将形成不同的功能定位，相互协同：大连工厂将依托大连港口优势，全面做好出口贸易业务；淮安新工厂将凭借地理位置优势扩展华南、华东和中部等市场，有效缩短原料运输半径，扩大产品市场辐射范围，降低运输成本，更好地服务客户。

股权激励将进一步提升员工凝聚力，激发员工积极性。2022 年8 月，公司披露股权激励授予公告，首次授予激励对象共计46 人，授予数量200 万份，价格为每份7.5 元，考核年度为2022-2024 年三个会计年度，每个会计年度考核一次。对应的考核指标为：

2022/2023/2024 营业收入相对于2021 年分别增长23% 、50% 和87% ， 或2022/2023/2024 净利润相对于2021 年分别增长7%、28%和61%。

盈利预测和投资建议：考虑到公司在今年在渠道拓展投入增加，业绩增速预计呈逐年提升趋势，我们对盈利预测做小幅调整，预计公司2022-2024 年营业收入分别为4.52亿元、5.70 亿元、6.46 亿元（保持不变），同比分别增长31%、26%、13%；归母净利润分别0.46 亿元、0.63 亿元、0.75 亿元（调整前为0.50 亿元、0.63 亿元、0.75 亿元），同比分别增长8%、36%、19%；对应的PE 分别为20、15、12 倍，维持“买入”

评级。

风险提示事件：疫情影响持续扩散的风险，公司募投项目进展不及预期及新增产能消化风险，市场竞争加剧的风险。