光伏检测行业专精特新“小巨人”，2021 年实现营收1.24 亿元（+31.93%）公司成立于1999 年，主营光伏检测方案的设计及其配套设备与软件，主要产品为光伏检测设备、视觉缺陷检测系统，2021 年收入占比分别为61.62%、34.29%。

公司采用直销模式，客户类型分为光伏组件厂、设备厂商、中间商。2021 年公司前五大客户有隆基股份、晶澳科技及奥特维等，随着市场开拓收获成果，公司客户集中度呈下降趋势。2021 年公司实现营业收入1.24 亿元（+31.93%），其中视觉缺陷检测系统业务增量较多，创收4262.74 万元（+732.94%）；公司归母净利润为3,057.91 万元（+81.77%）。2018-2021 年公司营收及利润3 年CAGR 分别为65.02%、147.72%，成长性较好。近年来公司毛利率水平整体稳定在40%以上，2021 年达48.73%；2020 年以来公司净利率上升较快，至2021 年达24.60%。

光伏组件扩产催生检测需求，预计2024 年光伏检测行业市场规模达29 亿元可持续发展理念及碳中和理念的推广下，各国政府制定政策推动光伏行业发展。

2021 年全球光伏累计装机量达848.4GW，其中我国累计装机量为306GW。在全球光伏产业重心向我国转移的趋势下，我国光伏组件产业规模也实现了快速发展，据PVinfo 预测，2024 年全国组件产能预计达509GW，2019-2024 年CAGR27.51%。光伏组件产能的持续增长有望带动光伏组件检测行业的发展。2021 年光伏检测行业存量市场规模达19.23 亿元，其中光伏检测设备13.92 亿元、视觉缺陷检测系统5.30 亿元。预计到2024 年，光伏检测行业存量市场规模达29.01亿元，其中硬件设备21.01 亿元、软件8.00 亿元。目前国内与公司的直接竞争对手多数未上市或为上市公司子公司，产品方面具有较强可比性的企业有沛煜光电、沛德光电、苏州巨能，相比之下公司光伏检测设备的技术指标占优。

推高研发投入巩固产品先进性及客户稳固性，募投拟扩建1470 台产能公司成功实现了光伏检测设备与视觉缺陷检测系统相结合的创新光伏检测模式，识别精度达到漏判率0.05%、误判率3%，使下游客户良品率达到99.7%，帮助客户实现了人力成本节约。近年来公司坚持技术升级与平台建设，研发费用率稳定在9%左右的较高水平，已取得10 项发明专利，使得EL 上电成功率等产品性能已达到行业领先水平。公司行业地位较高，电池串检测设备及光伏组件检测设备的全球市占率均达25%以上，且公司对主要客户的销售额变动紧跟其扩产节奏，在主要客户中采购同类产品的市场占比均超过50%，可以体现公司与客户合作的稳固性。公司本次募投项目欲通过引进先进的生产制造设备及专业的技术人员，实现1470 台的产能扩充及业务能力强化，为未来发展提供规模化经营优势。

公司PE（2021）为26.4X（发行后），可比公司PE TTM 均值58X北交所公开发行底价为24 元/股，对应2021 年归母净利润PE 为21.6X（发行前）、26.4X（发行后）。目前可比公司整体PE TTM 均值58X。公司长期致力于太阳能电池外观及内部缺陷识别技术与产品的研究开发，产品性能已达到行业领先水平，行业地位较高。未来有望得益于产能扩充从而推动业绩增长，建议关注。

风险提示：宏观经济波动风险、毛利率持续下滑风险、破发风险