2023 年境外市场需求大增促使营收同比增长37%、归母净利润同比增长32%2023 年公司营收2.26 亿元（+36.69%）、归母净利润5791 万元（+31.55%）、毛利率/净利率分别为42.54%/25.63%、经营性现金流8868 万元（+227%）。营利增长原因为电动踏板产品在境外市场的需求大幅增长。2024Q1 公司营收0.48 亿元（+10.25%）、归母净利润1299 万元（+10.52%），延续2023 年增长态势。我们维持公司2024-2025年、新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.71/0.90/1.13 亿元，对应EPS 分别为0.81/1.03/1.30 元/股，对应当前股价PE 分别为13.6/10.7/8.5 倍，看好国内越野改装市场前景及公司在北美电动踏板的份额扩张，维持“买入”评级。

增加电子商务平台扩大知名度，开发了新型电动绞盘、防撞电动踏板等改装新品2023 年公司越野主产品1.98 亿元（+41.23%）、其他辅件产品0.28 亿元（+11.62%）；区域来看，2023 年境内、境外销售收入分别为0.58 亿元（-39.24%）、1.68 亿元（+139.39%）。越野主产品及境外收入增长主要系电动踏板产品凭借专利优势，在美国市场销售超出预期，境内收入下降主要系受到国内汽车市场影响，客户绞盘订单有所减少。客户拓展：增加电子商务平台的开发，扩大公司产品的知名度，提高电子商务的销售能力。技术产品开发：开发了新型电动绞盘、防撞电动踏板、踏杠、新型减震器、新型液压千斤顶等改装项目的一系列新产品。

美国相关产品对标车型市占率达57%，我国越野改装件行业受政策推动未来可期美国市场：根据SEMA 发布的《2023SEMA Market Report》，2022 年美国汽车改装市场规模达518 亿，同比增长约1.8%，2026 年有望达582.8 亿美元。公司电动绞盘和电动踏板产品主要应用于美国市场的CUV、SUV 和PICKUP 三种车型，与之相关的改装配件市场份额为57%。我国市场：据汽车合规改装联合推进办公室数据，2020年－2022 年我国汽车改装市场规模由705 亿元增至935 亿元，CAGR 达16.3%。近年来我国针对汽车改装相继出台了一系列法规政策，为汽车越野改装件行业发展的合法合规性提供政策依据，有望推动国内汽车改装件行业的发展。随着我国汽车改装管理制度的不断完善，改装政策逐步放开，公司有望受益。

风险提示：客户集中度较高风险、外汇汇率波动风险、知识产权保护风险