2024H1 营收维持增长，研发费用扩张稀释利润，毛利率提升

特种橡塑“小巨人”华密新材2024H1 实现营收1.91 亿元（+0.44%），第二季度同环比上升；归母净利润2059 万元（-12.52%），研发费用投入1471 万元，同比增加407 万元，毛利率30.32%（+1.76pcts）。2024 年4 月公告成立长春分公司，加大市场拓展力度，获批设立国家级博士后科研工作站，高层次人才培养再上新台阶。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润为0.68/0.93/1.20 亿元，当前股价对应PE 为24.0/17.4/13.6 倍，看好汽车领域为代表的放量，持续研发投入带动特种工程塑料、有机硅等传统与新产品在如工程机械、航空航天等领域的国产替代和提价，维持“增持”评级。

发力汽车领域，橡胶衬套、内饰、底盘、悬置等多产品满足不同需求

产品主要涉及汽车、高铁、航空航天、工程机械等领域。2024 年6 月公告发明专利“单管橡胶衬套的设计方法及装置、电子设备、可读存储介质”，该品类是汽车上使用较多的功能性产品，主要安装在车身各零部件之间铰接点位置，起连接/承载负荷/减振缓冲/降低噪音等功能。汽车类客户产品认证时间长，验证周期长，一般主机厂不会轻易更换供应商，公司主要参与老项目新产品、开发新客户。

2024Q1 汽车领域前期开发产品放量，销量增长。目前多应用于长城汽车内饰、底盘等零部件，商用车的底盘和悬置件，2024 年初通过比亚迪现场审核。

软硬实力兼备，先进设备与技术实力支持公司产品价格提升20%高端材料占扩产比例超过50%，目标进口产品的国产化替代，如与中车、中石油石化等联合研发高要求产品，致力于材料在特殊领域的应用。已备足先进设备，未来产品的平均价格目标提升20%。工程塑料项目的设计产能6 万吨，目前已上约3.5 万吨，在调试配方阶段，部分小批量生产，产能余量将支持公司成长。购买的中科院有机硅材料技术，应用于密封条产品预计会对2024 年业绩产生助力，外贸业务2024 年亦有突破。

风险提示：募投项目新增产能消化、原材料价格波动、下游行业波动风险