投资要点

事件：1）2021 年，公司实现营收30.71 亿元/同比+57.35%、归母净利润2.53 亿元/同比+56.19%、扣非归母净利润2.45 亿元/同比+54.86%。2）2021Q4，营收8.47 亿元/同比+32.16 %、归母净利润0.50 亿元/同比+56.19%、扣非归母净利润0.49 亿元/同比+13.62%；毛利率17.61%/同比-6.52pct，净利率7.79%/同比-2.27pct。

分产品来看，公司主营业务锂电、碱电、碳电和其他业务分别实现营收17.32、12.48、0.31、0.60 亿元，同比+133.79%、+12.90%、-53.85%、+55.42%，营收占比56.40%、40.64%、1.00%、1.96%；毛利率21.70%、22.74%、11.34%、67.15%，同比-7.83pct、-0.07pct、-0.21pct、+35.00pct。

财务指标来看，1）盈利能力：2021 年实现毛利率22.91%/同比-2.25pct；净利率11.84%/同比-0.22 pct；期间费率来看，销售费率2.18%/同比-1.99pct；管理费率2.34%/同比-0.63pct；研发费率5.00%/同比+0.58pct，财务费率0.21%/同比-0.45pct；2）营运能力：存货周转天数77.63，存货周转率4.64，存货周转率与去年同期相比有所下滑；3）现金流：公司实现经营性净现金流2.51 亿元，同比+41.39%，主要是因为公司加强应收款项管理。

公司是碱锰电池和锂电池设计、开发、生产、营销的服务提供商，拥有多项专利技术，研发以及生产管理实力较强，当前市值31.22 亿元，对应21年市盈率8.45 倍。

风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险