蔚来/小鹏/理想/小米：新车型带动月交付量创历史新高

蔚来：蔚来12 月交付新车31,138 台，同比+72.9%，环比+51.3%，交付量连续8 个月超2 万台。2024 年累计交付新车221,970 台，同比+38.7%。其中蔚来品牌交付新车201,209台，同比增长25.7%；乐道品牌交付新车20,761 台。乐道L60 在9 月28 日开启交付后第三个完整月即单月交付量过1万台。小鹏：小鹏12 月交付新车36,695 台，同比+82.4%，环比+18.8%。其中，小鹏MONA M03 上市4 个月完成第5 万辆整车下线；小鹏P7+发布12 月单月交付量超1 万台。2024 年小鹏累计交付新车共190,068 台，同比+34.2%。理想：理想12 月交付新车58,513 辆，同比+16.2%，环比+20.1%。2024年理想共交付500,508 辆，同比+33.1%。小米：小米汽车单月交付量持续创新高，12 月交付量突破2.5 万辆。2024 年4月从SU7 上市至9 月，SU7 交付稳步上行至1 万+量级；10 月-12 月，SU7 交付量迈入2 万+量级。2024 全年小米汽车已交付超过13.5 万辆，2025 年目标交付30 万辆。

鸿蒙智行：交付量及交付均价创历史新高

鸿蒙智行12 月交付新车49,474 辆，同比+102.2%，环比+18.0%；2024 年全系交付新车442,961 辆，同比+343.3%。

问界：全景智慧旗舰SUV 问界M9 发布12 个月累计大定突破20 万辆，稳坐中国市场50 万以上月度销冠；国民SUV 问界新M7 系列12 月交付14,150 辆，问鼎2024 年新势力销冠。

享界：全景智慧旗舰轿车享界S9 系列交付7,494 辆，连续5个月成为40 万元以上纯电豪华轿车销冠。智界：智慧轿跑SUV 智界R7 累计交付28,969 辆。尊界：行政级轿车尊界S800 实现向高端化的再次跃进，上市48h 预定2108 台。

极氪/零跑/广汽埃安：极氪、零跑创单月交付新高，广汽埃安表现稳健

极氪： 极氪12 月交付27,190 辆，同比+101.8%，环比+0.7%。2024 年累计交付新车222,123 台，同比+87.2%。零跑：零跑12 月单月交付量42,517 万台，同比+128.4%，环比+5.8%，连续七个月创新高。2024 年累计交付293,724 台，超额完成年度目标。零跑预定2025 年交付目标为50 万辆。

广汽埃安：广汽埃安12 月交付46,851 辆，同比+2.0%，环比+10.8%，月交付量同环比持续正增长。2024 年广汽埃安累计交付新车412,943 台，同比-15.6%。埃安RT 上市次月销销量超1.6 万辆，再创新高；第三款全球战略车型埃安UT 于1 月6 日预售发布。

投资建议

乘用车整车方面，呈现头部愈发集中趋势。小鹏、极氪、零跑等多家新势力车企交付创历史新高。小鹏MONA 03、P7+表现强劲。蔚来、鸿蒙智行等保持较高交付量。广汽埃安等车企月交付量保持稳健。看好小鹏、华为系主机厂等主机厂销量持续增长。

推荐标的

我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：

①轻量化：2023Q4 一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；③智能汽车：城区NOA 集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双林股份、双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

风险提示

汽车产业生产和需求不及预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；推荐关注公司业绩不达预期。