2023Q1 营业收入7.06 亿同比增长21.69%，净利润1.73 亿同比增长4.12%

一季报显示，2023Q1 吉林碳谷实现营业收入7.06 亿，相较去年同期增长21.69%，归属于上市公司股东净利润1.73 亿，相较去年同期增长4.12%。我们下调吉林碳谷在2023-2024 年、新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为7.11 亿元（原值9.34 亿）、7.99 亿元（原值12.69 亿）、8.18 亿元，EPS 为2.23（原值2.93）/2.51（原值3.98）/2.57 元，当前股价对应PE 分别为19.4X、17.2X、16.8X。目前碳纤维处于短期降价区间，考虑碳纤维及原丝产品仍处于供不应求状态，吉林碳谷自身15 万吨原丝产能扩建项目已有生产线完成建设，我们下调为“增持”评级。

碳纤维原丝国内市占率近50%，定增获批15 万吨扩产持续推进2022 年10 月吉林碳谷获得国家级专精特新“小巨人”称号。吉林碳谷主要从事聚丙烯腈基大丝束碳纤维原丝的研发、生产和销售，顺应市场需求主要致力于大丝束碳纤维原丝的开发，已经实现了24K、25K、35K、48K 和50K 的稳定大规模生产；大丝束领域为此后研发投入方向，力争实现75K、100K、480K 等系列产品稳定大规模生产。2021 年吉林碳谷国内碳纤维原丝销量合计 32,609.94 吨，占到了国内原丝消耗约一半，目前为国内最大专业碳纤维原丝生产企业。3 月18日向特定对象发行股票获得中国证监会注册批复，15 万吨原丝融资扩产项目持续推进。

国内需求持续提升+进口量持续下降，国产碳纤维仍将保持供不应求状态2021 年国内碳纤维需求62379 吨，其中进口量为33,129 吨占总需求的53.1%，2022 全年碳纤维各类产品总计进口量为2.9 万吨，进口依存度下降至34.89%。

风电、储氢瓶、航空航天等下游行业均处于增长态势，推动碳纤维需求的快速上升。进口量的下降与需求量的上升形成剪刀差，为国产碳纤维及原丝打开更广阔的市场空间。

风险提示：原材料价格波动风险、客户集中风险、下游增长低于预期风险