专注于生物医疗低温存储领域，2022 年实现营收4.06 亿元

中科美菱专注于生物医疗低温存储领域，核心围绕低温存储设备（45%）、超低温冷冻存储设备（41%）、智慧冷链项目（2%）以及家庭健康产品（6%），具体产品包括医用冷藏冷冻箱、极低温冷冻储存箱、液氮存储罐等。经销商贡献87%的销售收入，海外营收增长至17%左右。2022 年实现营收4.06 亿元（-12.64%）、归母净利润5258.69 万元（-22.09%）。我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为0.53/0.59/0.67 亿元，对应EPS 分别为0.55/0.61/0.69 元/股，对应当前股价的PE 分别为18.1/16.2/14.3 倍，公司多项产品技术达行业领先水平，并积极布局海外市场，首次覆盖给予“增持”评级。

低温存储为医疗重要基础设施，发挥科研技术优势紧随行业发展态势

低温存储设备为医疗领域重要基础设施之一，2021 年我国生物医疗低温存储设备市场规模达到49.03 亿元，同比增长47.59%。单级压缩混合工质制冷技术更具有性能和成本优势+变频超低温产品逐渐成为主流+生物医疗低温设备的自动化以及与物联网技术融合共筑行业未来发展趋势，中科美菱在优势领域加大研发，符合行业未来走向。在生物医疗低温领域，中科美菱的主要竞争对手包括海尔生物、赛默飞、普和希等，同类设备的总体性能和关键性能参数相当，超低温的可达性超越竞争对手，达到行业领先水平。

产品覆盖全温区并下游应用领域广泛，募投扩产促公司盈利能力较大放量

产品维度：产品涵盖-196°C 至8°C 全温区，广泛应用于医疗系统、血液系统、疾控系统、卫生系统等领域。2020-2021 年，中科美菱主导产品——生物医疗领域低温存储专用设备，在国内品牌中的市场占有率排名前三。公司未来将加快推进生物安全柜、离心机、液氮罐、生物样本库等战略产品研发和上市，深入专业技术研究，构建公司市场竞争力。募投项目：达产后预计新增普冷产品年产8万台、超低温产品年产1 万台、液氮罐4000 台/年、洁净工作台3000 台/年、生物安全柜3000 台/年、钣金喷涂件10 万套/年的产能。

风险提示：供应商重叠风险、境外市场环境变化风险、优惠政策风险