深耕行业二十余载，细分领域优势显著：

机科发展科技股份有限公司成立于2002 年，是以智能输送技术及其高端配套装备为核心的整体解决方案供应商，主要面向智能制造、智能环保和智慧医疗领域，为客户提供以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务。

2019-2023 年，公司营业收入由2.8 亿元增至5.4 亿元，CAGR=17.8%，业绩呈较快增长态势；归母净利润由0.2 亿元增至0.4 亿元，CAGR=28.3%，利润增速高于收入增速。2024Q1 实现营收0.8 亿元，同比+0.3%；归母净利润0.08 亿元，同比+2.7%。

我国工业移动机器人规模迅速增长，制造企业智能化转型：

从市场规模上看，2015-2022 年中国工业应用移动机器人市场规模实现连续7 年正增长，年复合增长率高达47.8%；其中，2022 年中国工业应用机器人市场规模达到185 亿元，同比增长47%。从市场销量来看，中国工业应用移动机器人销量连续7 年增长，年复合增长率高达55.2%，2022 年新增93,000 台，同比增长29%。

国家不断出台鼓励性政策支持智能制造装备、智能环保、智慧医疗行业的高质量发展，公司作为工信部第一批机器人本体及系统集成企业，面临难得的市场机遇期，拥有良好的市场前景。

产品专注自主研发、技术壁垒高筑、募投项目布局广阔：

截至2023 年8 月31 日，公司共有18 项在研项目，项目完成后可以更好的满足客户需求，提高公司核心竞争能力。公司拥有发明专利43 项、实用新型专利80 项、外观专利10 项、软件著作权131 项，形成了成熟、完备的技术体系。2019-2023 年公司持续投入研发费用，2023 年公司研发费用为2086 万元，占营业收入比重为3.86%。

募投项目计划总投资为44,211.04 万元。公司本次募集资金净额将全部用于智能输送装备生产及研发基地项目和面向精密零部件的智能检测装配技术及装备研发中心项目。

盈利预测与投资评级：我们认为公司正处于快速增长期，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.58/0.69/0.79 亿元，当前股价对应动态PE 分别为27/23/20 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、行业竞争加剧的风险。