智能输送和高端装备“小巨人”，多领域深耕筑成技术、客户、资质壁垒公司情况：机科股份成立于2002 年，从事以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务，产品涉及智能制（82%）、智能环保和智慧医疗领域，用于制造行业中的输送、加工与装配、检测、包装、垃圾收运、固废分类及处理处置等环节。2020 年被认定为国家技术创新示范企业。近年来营收规模呈现稳定爬升态势，2019-2022 年3 年CAGR 达22.91%。2022 年，实现营收5.21 亿元（+26.16%），归母净利润3979.62 万元（+4.54%）。

市场地位：控股股东为中国机械总院，主要客户覆盖了汽车制造、金属冶炼、轨道交通、工程机械、生物医药等行业，产品服务于中国一汽、比亚迪、宝武集团、首钢集团、中车集团等大型客户和市政及医院，于GGII 评选的2020 年中国AGV企业竞争力排行TOP100 中位列第一。2022 年入选国家级专精特新重点“小巨人”企业名单；入选北京市智能制造核心设备供应商、系统集成商和诊断服务商。

技术实力：根据招股书，公司拥有发明专利19 项、实用新型专利69 项、外观专利7 项、软件著作权108 项，核心技术自主研发，稳定配套产业化应用。公司汇聚专业领域领军人才，人员结构方面，本科及以上学历占比超70%，研发技术人员198 人，占比66%。此外，公司拥有中国机械总院杰出专家7 人，中国机械总院集团“百人计划”优秀青年人才6 人，正高级工程师21 人，高级工程师38人。公司结合智能输送、移动机器人、机器视觉和物联网等技术，业务涉及范围较广且落地难度较大，能够提供针对细分行业的深度定制化服务。

募投项目：计划总投资4.4 亿元，包含“智能输送装备生产研发基地”、“智能移动机器人异构协同系统研发中心”和“面向精密零部件的智能检测装配技术及装备研发中心项目”。其中，“智能输送装备生产研发基地”项目计划建设期3 年，募投达产预期可提供75 个下游应用领域工程一体化项目解决方案的生产能力。

制造企业智能化转型趋势既定，我国工业移动机器人规模CAGR 达48%国家不断出台鼓励性政策支持智能制造装备行业的高质量发展，2020 年中国智能制造业产值规模达2.51 万亿元（+18.96%），预计2022 年产值规模增至3.31万亿元。移动机器人（AGV/AMR）行业来看，其不仅能提高企业工厂的生产效率，更能降低用工风险，这也是我国强力深入推行制造业高质量发展战略部署的重要原因。根据中国移动机器人产业联盟数据，我国工业移动机器人市场规模由2015 年的12 亿元升至2021 年的126 亿元，6 年CAGR 达48%，市场前景广阔。

公司底价对应2021 PE（发行后）为27.8X，可比公司2021 PE 中值为69.4X北交所公开发行底价为8.49 元/股，对应2021 PE（发行后）为27.8X，可比公司2021 PE 中值为69.4X，A 股机器人板块当前估值PE 59X。工业机器人是我国高端制造相关政策重点支持的产业之一，随着公司产品结构的不断完善，对下游多领域的配套能力及经验的不断积累，有望推动业绩上涨。

风险提示：业务无法持续扩张风险、宏观经济波动风险、新股破发风险