事件

公司发布2024H1 半年报，2024 年上半年公司实现营业收入3.22 亿元（yoy-13.22%）,实现归母净利润4789 万元（yoy-0.61%）;2024Q2 单季度公司实现营收1.36 亿元（yoy-36.7%,qoq-27.1%），归母净利润1511 万元（yoy-53.5%,qoq-53.9%），受大客户订单不确定影响，公司业绩低于预期。 同时公司发布2024H1 半年度利润分配预案，拟派发现金红利1412.5 万元（含税）。

毛利率同比提升，研发投入持续增加

2024H1 公司实现综合毛利率33.2%，较去年同期提升6.72pcts，毛利率同比提升主要系受产品结构因素以及原材料价格因素影响。2024H1 公司销售/管理/研发费用率分别为2.04%/6.37%/8.08%，较去年同期提升0.97/0.83/3.88pcts，销售费用上涨主要系由于加大市场开拓，研发费用大幅上涨主要系由于新产品研发投入。

特种玻璃：积极推进新客户认证工作

2024H1 公司特种玻璃实现营业收入1.32 亿元（yoy-46.47%）,实现毛利率47.56%（yoy+16.79pcts）;营收下滑主要系由于大客户重庆鑫景的订单已于2024 年4 月履行完毕，后续订单续签存在不确定性。公司是国内目前少数能够规模化生产纳米微晶玻璃的厂商，享有技术和先发优势。公司已在积极研发自主体系的纳米微晶材料，并推动与终端客户的认证工作，我们预计有望于下半年取得一定成效。

光学玻璃：实现产品结构优化升级

2024H1 公司光学玻璃实现营收1.76 亿元（yoy+41.95%）,光学玻璃业务实现毛利率19.11%，较去年同期同比增加1.48pcts。2024 上半年公司不断拓宽现有牌号，并积极研发更高端的产品以实现结构优化升级。光学玻璃下游应用市场广阔，车载玻璃、激光雷达、AR/VR 等领域市场发展潜力较大；2024H1 公司在新产品、新市场的拓展明显提升，未来有望带动光学玻璃板块营收增长。

投资建议

受大客户订单减少影响，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为0.84/0.94/1.26 亿元，3 年cagr 为6.6%；当前公司正在积极开拓新产品、新客户，如若进展顺利，有望带动业绩回暖，建议持续关注。

风险提示：大客户订单风险、新客户进展不及预期风险、竞争环境加剧风险