投资要点

整体业绩呈稳健增长，24H1 营收和净利润双增：公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入25.31 亿元，同比+33.79%；归母净利润3.21亿元，同比+38.21%；扣非归母净利润3.09 亿元，同比+103.62%。2024Q2 公司实现营收14.34 亿元，同比+15.27%，环比+30.75%；归母净利润1.01 亿元，同比-22.87%，环比-54.51%；扣非归母净利润0.96 亿元，同比-22.70%，环比-54.75%。

公司业务按计划稳步推进，国内外业务向好助力盈利能力提升：分产品来看：2024H1 晶体生长及加工设备/电池片及组件设备/其他配套设备/辅材及其它业务收入分别实现营收20.49/0.57/0.11/4.13 亿元，同比+37.59%/-30.54%/-29.78%/+35.73%，晶体生长及加工设备为公司主导产品，24H1 业绩增长主要得益于着在手订单稳步执行，验收设备数量同比增长；电池片及组件设备业务收入下滑主要系公司对制绒、碱抛清洗等电池设备的设计进行优化，发货、验收速度有所放缓；其他配套设备24H1 营收下降主要由于主营其他配套设备的子公司江苏中纯股权，江苏中纯及其子公司不再纳入合并范围，公司其他配套设备收入相应减少。盈利方面，2024H1 公司实现毛利率32.43%，同比+7.09pct，其中晶体生长及加工设备/电池片及组件设备/其他配套设备/辅材及其它业务收入分别实现毛利率35.04%/24.56%/3.42%/21.31%，同比+6.93/+19.12/-5.27/+3.34pct，得益于除其他配套设备外，其余业务毛利率均有所增长，国内外业务毛利率较上期均有所提升。

费控能力较强，注重研发致研发费用略有提升：2024Q2 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.38%/4.08%/5.21%/-0.20%，同比-1.69/-1.61/+0.38/+0.11pct，环比-1.05/-1.61/-0.73/+0.30pct，公司继续保持研发的投入力度导致研发费用同比增长，财务费用金额大幅下降主要系24Q2新增短期借款减少，产生的利息费用减少。

盈利预测与投资评级：考虑下游扩产有所放缓，我们下调此前盈利预测，预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为6.96/7.32/8.14 亿元（前值分别为9.09/10.82/11.99 亿元），同比+2%/5%/11%，考虑公司在持续开拓海外市场订单，业绩有望稳健增长，维持“增持”评级。

风险提示：行业波动和政策风险、境外需求及贸易政策风险、客户相对集中及关联交易占比较高的风险