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连城数控(835368):盈利能力稳健 2024年持续稳增长

东吴证券股份有限公司 2024-04-29

时间:公司发布2023 年年报和2024 年一季度报,2023 年营收60.0 亿元,同增59%;归母净利润6.8 亿元,同增51%;扣非净利润5.9 亿元,同增65%。其中23Q4 营收23.0 亿元,同环比+40%/+28%;归母净利润2.23 亿元,同环比14.0%/-0.9%;扣非归母净利润2.16 亿元,同环比+20.8%/-2.4%。24Q1 营收11.0 亿元,同环比+69%/-52%; 归母净利润2.21 亿元,同环比+116.1%/-1.1%,扣非归母净利润2.13 亿元,同环比+681%/-1.6%。

单晶炉出货高增,在手订单充沛,2024 年持续增长。公司2023 年实现晶体生长及加工设备营收48.78 亿元,同增58.6%,主要系公司设备交付能力提升,承接订单完成验收数量增长较多;毛利率约28.65%,同比基本持平。截止2023 年末公司晶体生长及加工设备金额约85 亿元,2024 年有望持续稳健增长。

电池片及组件设备放量成长,2024 年持续高增。公司电池及组件设备2023 年实现营收2.77 亿元,同增96%,主要系该业务研发投入取得阶段性成果,产品销售规模扩大,毛利率约19%,同降18pct。截止2023年末在手订单7.05 亿元,2024 年有望持续高增。

辅材业务、其他配套设备稳步高增。公司2023 年实现辅材业务营收7.0亿元,同增33%,其他配套设备业务1.47 亿元,同增416%,主要系子公司销售的光伏产业配套设备2022H2 陆续交付并验收,带动营收增长。

2023 辅材业务毛利率约19.64%,同增11.15pct。2024 年辅材中焊带业务有望随行业需求提升稳步增长。

盈利预测与投资评级:考虑公司在手顶单充沛,盈利较为稳定,我们上调2024-2025 年盈利预测,新增2026 年盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.1/10.8/12.0 亿元(2024-2025 年前值为8.2/9.8亿元),同比+33%/+19%/+11%,对应PE 为7/6/5 倍,维持“增持”评级

风险提示:竞争加剧、政策不及预期。

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