行业近况

8 月光伏设备板块持续走低。沪深300 指数-5.70%，创业板指-5.27%，光伏指数-8.69%，光伏设备-9.75%。根据中金光伏组，看好 9-10 月海外库存持续去化、组件价格企稳微涨、终端排产持续向上。建议投资者继续关注技术迭代和供给瓶颈环节。

评论

本月光伏设备企业中报披露完毕。1）业绩增长：业绩快速增长。整体来看，1H23 光伏设备板块营业收入同比+64.1%；归母净利润同比+66.7%。

分环节来看，1H23 年硅片设备/电池片设备/组件设备营业收入分别同比+83.6%/+51.4%/+48.6%；归母净利润分别同比+93.8%/+24.9%/+68.5%。

我们判断，电池片环节增速提升受益于N 型电池技术转型趋势，TOPCon扩产带动各环节设备商营收增长。

2）在手订单：1H23 光伏设备板块存货及合同负债高增验证在手订单饱满，电池片设备企业有望迎来业绩释放。1H23 末光伏设备板块存货同比+103.9%；合同负债同比+110.4%，显示光伏设备企业订单充沛、备货和预收款均增加。分环节来看，1H23 末硅片设备/电池片设备/组件设备存货分别同比+65.0%/+152.7%/+111.1%。1H23 末硅片设备/电池片设备/组件设备合同负债分别同比+58.1%/+179.6%/+63.5%。

3）盈利能力：光伏设备板块盈利能力分化，硅片、组件环节提升，电池片设备环节有所下降。1H23 光伏设备板块毛利率34.3%，同比+1.28ppt；净利率18.8%，同比+0.3ppt，我们判断主要系规模效应，来源于行业需求旺盛、带动设备需求量快速上升。分环节来看，1H23 硅片设备/电池片设备/组件设备毛利率分别为40.3%/30.0%/27.8%，分别同比+3.56/-2.81/+0.34ppt，我们判断电池片环节系某些厂商受新技术新产品调试改造拖累，毛利率有望随着技术成熟与产品放量恢复正常；净利率分别为24.0%/16.5%/11.6%，分别同比+1.27/-3.52/+1.36ppt。

行业层面，BC 迎催化。我们预计到年底，行业或形成40~50GW 的BC 电池产能。BC 电池背面去膜需要2-3 道激光应用，价值增量较高，建议关注帝尔激光。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、目标价与评级不变。

风险

技术迭代风险、下游需求不及预期。