行业近况

6 月光伏设备板块开始反弹，光伏指数+3.30%，光伏设备+1.06%。根据中金光伏组，预计下半年伴随硅料、硅片价格见底，组件排产有望提升，看好三季度旺季行情。我们预计光伏设备企业今年普遍处于订单旺盛、业绩高增、技术创新仍在加速的阶段，随着估值的触底，布局价值已现。

评论

TOPCon 扩产持续超预期，PE-Poly 进展顺利。我们判断今年行业TOPCON 扩产在400~500GW，扩产量持续超预期。据公司公众号，6 月初捷佳与大恒的TOPCon PE-poly 产线（未上SE）经23 天实现了平均量产转换效率25.4%+，电池入库良率突破97%，达到目前行业最先进水平。

硅片价格见底，库存恢复健康水平，看好硅片设备和切片代工服务需求预期回暖。据6 月29 日硅业分会，当周M10/G12 硅片成交均价来到每片2.75元/3.97 元、周环比跌幅收窄至-0.73%/7.67%，我们认为硅片价格有望止跌企稳。我们看好后续硅片环节设备和代工服务需求回暖、盈利能力向好。

新进展频出，关注电镀铜从0 到1。1）太阳井异质结铜互连大试线成功验收：据公司公众号，近日，由太阳井新能源自主研发制造的全球首创异质结铜互连大试线在客户端成功验收；并计划启动GW 级大试线，公司预计24/25 年订单为8/20GW。2）罗博特科出货GW 级铜电镀设备：据公司公众号，6 月13 日，罗博特出货单体GW 级太阳能电池铜电镀设备，实现了单台产能从600MW 到1GW 的提升。3）芯碁微装海外光刻设备交付：据公司公众号，6 月19 日，芯碁微装发运海外光伏客户签订的太阳能电池光刻设备。4）东威科技三代电镀铜设备：本月，东威在投资者互动平台表示，首台第三代光伏镀铜设备已基本制作完成，正在调试中，公司预计8月初左右发货至客户处。我们估计今年将有3~4 条电镀铜中试线落地、进入中试密集期，2024 年进入小批量量产期，2025 年后进入渗透率上升期。建议关注电镀设备商东威科技、罗博特科（未覆盖）、迈为股份，图形化设备商芯碁微装（电子组覆盖）、苏大维格（未覆盖）、帝尔激光。

估值与建议

目前光伏设备处于估值低位、订单和业绩均可能超预期，虽然很多技术的迭代拐点仍需等待，我们认为优质公司已经具备配置价值。推荐【高测股份】，硅片价格见底带来公司负面预期释放，同时切片代工alpha 的逻辑亦得到兑现。适合长期布局的我们坚定看好晶盛机电；以及当前估值历史低位，订单持续超预期的捷佳伟创；建议关注0BB 带动组件技术迭代+横向布局打开天花板的奥特维（未覆盖），以及HJT 设备龙头迈为股份。

风险

技术迭代风险、下游需求不及预期。