投资建议：我 们认为，旺季如期而至，有望一定程度上缓解新能源车行业当前阶段性供给过剩的局面，长期看当前板块价值凸显。建议关注：1）电池头部企业有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能，受益标的，国轩高科；2）下游逐步复苏叠加材料降价成本改善的消费电池环节，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技；3）材料环节优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：贝特瑞、新宙邦、中伟股份；4）新技术端逐步落地的复合集流体，受益标的：东威科技、宝明科技；特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。

国内新能源汽车销量稳定增长，美欧持续抬升。2023 年10 月我国新能源汽车产销量分别为98.9 万辆和95.6 万辆，同比分别增长 29.2%和33.5%，环比分别增长12.5%和5.75%。2023 年1-10 月累计销量728 万辆，同比增长37.8%，渗透率达30.4%。出口方面，10 月中国新能源汽车出口12.4 万辆，环比增长29.3%，同比增长12.8%。10 月欧洲主要七国新能源汽车销量17.3 万辆，同比增长4.6%，环比下滑15%，渗透率达到23.2%；1-10 月欧洲七国新能源乘用车销量达到173.7 万辆，同比增长18.2%。10 月美国新能源乘用车销量达到11.8万辆，同比增长35.4%，环比下滑12.5%，渗透率达到9.8%；1-10 月美国新能源乘用车销量达到122.1 万辆，同比增长53.8%。

国内外动力市场装机持续增长。根据SNE 数据，2023 年9 月全球动力电池装机达到59.6GWh，同比增长17.3%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，10 月我国动力电池装机量39.2GWh，同比增长28.3%，环比增长7.6%。其中三元电池装车量12.3GWh，占总装车量31.4%，同比增长14.0%，环比增长0.8%；磷酸铁锂电池装车量26.8GWh，占总装车量68.5%，同比增长36.4%，环比增长10.9%。企业装机量方面，10 月宁德时代装机量达到16.78GWh，市占率42.8%，比亚迪、中创新航占比26.2%、9.7%，列二、三名。

预计2023 年国内新能源销量超850 万辆，全球达到1400 万辆。国内方面，2023 年提振信心，恢复经济的背景下新能源车有望成为复苏抓手，低价格带有望下沉，出口继续拉动销量快速增长。全球来看，欧洲车市呈现复苏态势，美国市场则成为最快增长点。

风险提示：产能阶段性过剩影响盈利，经济复苏不及预期