2023 年公司收入增长43%至2.6 亿元，并表凯德芯贝带来短期成本及费用压力2023 年公司实现营收2.6 亿元，扣非归母净利润3623 万元(-18%)，公司收入增长而盈利承压，主要由于凯德芯贝2022 年10 月起纳入合并范围以及公司产品结构变化、光伏用石英产品收入占比上升，导致营业成本及期间费用上升较多。根据股权激励摊销和折旧影响，我们下调公司2024-2025 年、新增2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.45/0.62(原0.86/1.09)/0.79 亿元，对应 EPS 分别为 0.60/0.83/1.06 元/股，对应当前股价的 PE 分别为28.0/20.4/16.0 倍，看好公司产品认证推动布局高端市场，维持“买入”评级。

下游光伏需求提升带动光伏收入+171%，8-12 英寸半导体产品占比将随认证提升2023 年度合并了凯德芯贝的营收，带来收入增长。其中2023 年半导体集成电路芯片用石英产品营收增长16%至1.74 亿元，半导体认证工作进展顺利，已与多家国内重要半导体厂商建立业务合作，12 英寸产品认证通过的数量逐步增多；未来公司将提高 8-12 英寸高端石英产品占比，推动公司产业结构调整和转型升级、实现盈利整体提升。2023 年光伏太阳能行业用石英产品营收增长171%至0.83 亿元且毛利率上升1.89pcts，主要由于下游光伏太阳能需求的提升。

各项目产能将持续释放，通美晶体及F 客户合作有望带动业务升级公司加快产能布局，年内投入在建工程项目资金较多，且高端石英制品产业化项目部分厂房转固，固定资产较期初增加266.92%、在建工程较期初增加31.56%。

展望2024 年，公司亦庄新工厂高端石英制品产业化项目的新增产能将逐步释放；凯美石英半导体及集成电路用大口径 高品质石英玻璃管项目投产后将供应通美晶体磷化铟、砷化镓等产线；公司收购完成的凯德芯贝（沈阳）石英有限公司主要做冷加工产品，其半导体精密配件研发生产基地项目正常推进。此外，公司与F 客户于2021 年9 月签署的《项目开发合作协议》在2023 年11 月签署补充协议，约定公司作为项目责任单位承担集成电路用超高纯耐高温石英零部件合作开发与产业化任务，在2021 年至2026 年实现石英关键零部件的研制和产业化。

风险提示：供应链风险、下游需求波动风险、认证进度不及预期等