深耕石英制品的专精特新“小巨人”，2022Q1-Q3 业绩4101 万元（+35.68%）公司专注石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品，产品作为下游的生产耗材已广泛应用于半导体领域、光伏领域及其他领域。2022 年上半年半导体领域业务收入同比增长21.70%，产品结构持续优化。2022 年前三季度实现营收1.22亿元（+0.88%）、归母净利润4,101 万元（+35.68%），毛利率为47.43%（+2.2pcts），净利率为33.67%（+8.57pcts）。公司在石英制品领域已具有一定市场知名度，近年依靠技术优势不断扩大市场份额，未来有望持续稳定发展。我们预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为0.49/0.65/0.86 亿元，对应EPS 分别为0.65/0.87/1.14元/股，对应当前股价的PE 分别为29.3/22.0/16.6 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

半导体、光伏领域预期带动行业需求上涨，国产化进程有望提速全球石英制品市场主要以8、12 英寸产品为主，份额由美国应用材料、德国贺利氏等海外龙头掌握；目前国内石英制品产线集中在6 英寸及以下和8 英寸，正逐步向高端领域迈进。半导体领域，石英制品主要应用于单晶硅制造和晶圆制造；光伏领域，石英制品主要应用在硅棒/锭和电池片生产过程中。2021 年全球石英制品行业规模约369.25 亿元，其中中国市场需求约123 亿元；下游领域中半导体、光伏规模占比分别为65%、7%。国内石英制品企业有菲利华（石创）、东科石英、凯德石英、强华股份，其中菲利华在石英玻璃制品业务创收较多，公司近年来规模稳步成长，且公司该业务毛利率具备可比优势。随着半导体、光伏领域的快速发展，我国石英玻璃制品行业有望受下游需求刺激而加快国产化的进程。

扩建10.7 万件8-12 英寸高端石英制品产能，提升产品应用场景公司募投的“高端石英制品产业化项目”生产产品主要是8-12 英寸石英制品，本次募投项目达产后，预计可形成年产高端石英制品107,000 件的生产能力。项目的顺利推进，有望丰富当前以6 英寸及以下的石英制品为主的产品结构，实现性能和应用场景的提升，满足下游客户群体对产品的高标准要求。未来随着公司高端石英制品产能的逐渐释放，公司业务规模及盈利水平有望持续受益。

风险提示：下游行业波动的风险、原材料价格波动的风险