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公司发布2024 年三季报。公司2024Q1-3 营业总收入4.23 亿元，同比+40.69%；归母净利润0.49 亿元，同比+40.83%。对应2024Q3 营收1.64 亿元，同比+105.28%；归母净利润0.17 亿元，同比+165.43%。

点评

公司营收同比高增，继续看好远东市场景气度延续2024 年7-9 月我国对俄出口摩托车10.12 万辆，同比+47.90%；出口额7170 万美元，同比+49.50%，而公司营收端增速高达105.28%，高于行业平均。我们认为伴随远东地区入冬，短期营收可能受季节性变动影响，但中长期我们仍然看好中国越野摩托车自主品牌在远东市场渗透率持续提升。

规模效应显现驱动毛利率提升，费用率水平同比均有明显改善海外订单持续景气强化公司规模效应，2024Q3 公司毛利率22.96%，同比+0.88pct。费用端来看，公司Q3 销售/管理/研发费用率分别为2.37%/4.20%/3.81%，同比-0.65pct/-3.14pct/-2.17pct，受益于营收规模快速提升，费用率均有明显下降。

远东市场景气贡献稳健基本面，拟并购峻驰摩托着手长远布局我们认为远东市场景气度有望延续，同时欧美市场摩托车销售正在进入补库周期，从而支撑公司业绩稳健增长。长期布局方面，继设立电动摩托车零部件子公司之后，公司近期拟以增资方式获得重庆峻驰摩托51.00%的股权，迈开道路摩托车领域拓展第一步，有望再拓成长曲线。

盈利预测与估值

预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 5.83/7.20/8.64 亿元，同比+21.86%/+23.47%/+19.87%；归母净利润分别为 0.63/0.81/1.00 亿元，同比+23.24%/+27.70%/+24.14%，对应 EPS 1.13/1.44/1.79 元，维持“增持” 评级。

风险提示

远东市场需求不及预期；汇率波动影响；政治经济波动风险