事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收4.23 亿元，同比+40.69%，归母净利润0.49 亿元，同比+40.83%，扣非归母净利润0.47亿元，同比+73.35%。第三季度实现营收1.64 亿元，同比+105.28%，归母净利润0.17 亿元，同比+165.82%，扣非归母净利润0.16 亿元，同比+161.60%。公司前三季度毛利率为22.60%。

公司加大远东市场资源配置，Q3 俄罗斯市场延续高增。公司前三季度归母净利润同比+40.83%，Q3 单季度归母净利润同比+165.82%，公司业绩持续高增的原因是三季度以俄罗斯为主的远东市场延续了上半年的快速发展势头，同时公司结合市场的发展趋势，有针对性加大了资源配置力度，在市场宣传、产品换代、生产、销售服务、资金等多方面加强市场支持。公司之前俄罗斯市场由于收款银行效率造成的部分回款问题也已得到有效解决。公司前三季度毛利率相较去年同期提升1.65pct，三季度单季度毛利率为22.96%。

2024H1 公司二轮摩托车产品营收占比为73.45%，毛利率为23.14%，四轮沙滩车产品营收占比为24.21%，毛利率为19.85%。公司产品已经进入了北美洲、欧洲、南美洲和大洋洲等国内外主流市场的五十余个国家和地区，自主品牌KAYO 已在包括美国、俄罗斯、捷克、波兰、瑞典、中国等多地成为适用于青少年使用的越野摩托车优势品牌。公司在全球范围内拥有近百个经销客户、覆盖千余个终端销售网点。

设立华锐动能，投资骏驰摩托，后续将持续挖掘行业上下游相关领域。

2024 年5 月，公司设立控股子公司华锐动能，以动力电源、电机、控制器等新能源动力系统的设计研发、制造及运用以上动力系统的整车设计输出为主营业务。9 月，公司以现金增资方式取得峻驰摩托51%的股权。公司整合各方在技术、研发、制造、品牌、市场等方面的优势资源，提升研发实力，丰富产品的类别及市场开拓能力，提升公司核心竞争力。后期除了在现有基本盘的继续扎实深耕外，我们看好公司在上下游持续的整合和挖掘能力。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入5.87/7.11/8.71 亿元，营收YoY+22.64/21.02/22.61%，实现归母净利润0.65/0.84/1.08 亿元，YoY+27.53/28.5/28.99%，EPS 分别为1.17/1.5/1.94 元，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济不景气风险，市场竞争风险，政策风险等。