2023 年业绩快报：预计实现营收4.79 亿元（+13%）、归母净利润5516 万元

根据2023 年业绩快报，公司预计实现营收4.79 亿元（+12.99%）、归母净利润5515.77 万元（-17%）、扣非归母净利润4732.04 万元（-13%）。营收增长的主要原因是公司积极把握市场机遇，拓展新的市场，实现了营业收入同比增长；利润略有下滑的主要原因为2023 年汇兑收益和收到的政府补助减少。由于公司发布2023 年业绩快报，综合考虑到未来公司逐步恢复各项对外业务活动，期间费用水平预期抬升，故我们略微下调2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.55（原0.69）/0.72（原0.83）/0.89（原1.00）亿元，对应EPS 分别为0.98/1.28/1.58 元/股，对应当前股价PE 分别为18.5/14.3/11.5 倍，我们看好公司海外业务的持续复苏趋势及募投项目产能释放，维持“增持”评级。

“一带一路”建设下，发展中国家非道路运动摩托车市场具备较大需求潜力

公司除了在北美洲、欧洲、南美洲和大洋洲等国持续发力外，国际市场部门也正大力开拓发展中国家市场，包括中东、东南亚、非洲地区等，这些国家原来主要以代步车辆为主，随着经济水平提高，非道路运动摩托车市场需求逐渐显现，市场潜力较大。“一带一路”的建设下，当地客商逐渐了解到中国制造相关品牌和产品，需求逐渐上升。同时公司通过参加了春季和秋季广交会、意大利米兰国际摩托车展等知名展会，对外品牌宣传持续投入，客户关注和询单量预期持续扩大。

募投项目正式结项，加强大排量、电动化、UTV（SSV）以及道路车辆开发2024 年3 月11 日上午，华洋赛车募投的“运动摩托车智能制造项目“正式结项。

项目通过优化现有生产布局，并配套购置相关先进设备，推动数字化生产转型，两轮及四轮运动摩托车相关产品生产规模预期扩大，预期形成年产40 万辆运动摩托车的生产能力。截至2023 年4 月，公司在研项目包含KMB 儿童娱乐越野车开发、TD 青少年越野摩托车开发等共15 项。我们认为，公司有望在2024 年巩固和强化中小排量领域优势地位的前提下，逐步加强大排量、电动化、UTV（SSV）以及道路车辆等产品的开发，持续拓展产品应用领域、优化产品结构。

风险提示：销售国市场环境风险、毛利率下滑风险、海外准入政策变化风险