事件：康普化学发 布2024 年半年报，公司上半年实现营业收入1.96 亿元，同比下降11.08%；归属于上市公司股东的净利润5982.61 万元，同比下降17.86%。第二季度，公司实现营业收入1.3 亿元，同比增长22.12%，环比增长95.09%；归属于上市公司股东的净利润3739.88 万元，同比下降2.83%，环比增长66.76%。

公司是全球特种化学品定制科技服务商。目前，公司主要从事金属萃取剂及其他特种表面活性剂的研发、生产和销售，已形成Mextral 金属萃取剂、Flotilla 矿物浮选剂、Famigo 酸雾抑制剂和GemiBola 特种表面活性剂四大系列产品，主要应用于矿山湿法冶金（化学冶金）、新能源电池金属再生回收、城市矿产资源循环利用、污水中的重金属处理以及矿物浮选等多个绿色环保领域。

公司追加投资“年产2 万吨特种表面活性剂建设项目”，项目即将进入试生产流程。由于前期产线工艺设计优化和为提升企业生产安全性、生产效率、环保处理能力新增DCS 系统、连续精馏系统、环保系统等因素的影响，“年产2 万吨特种表面活性剂建设项目”投资总额增加5000 万元至1.8 亿元，其中2000 万元从“康普化学技术研究院”项目调入，3000万元以自有资金追加投入。该项目主体工程已建成，设备安装已完成，目前已通过专家评审，待相关收尾工作完成后，将进入试生产流程。项目达产后，公司将新增3500 吨金属萃取剂、300 吨酸雾抑制剂、7200 吨矿物浮选剂以及4000 吨改质剂产能，特种表面活性剂合计产能将达到22500 吨。

湿法炼铜性价比凸显，金属萃取剂行业集中度较高。供需两端的变化导致铜价自2023 年四季度以来大幅上涨，考虑到火法炼铜面临铜矿石品位下降、铜矿建设期较长及建设成本不断攀升等问题，湿法炼铜性价比逐步凸显，金属萃取剂需求有望提升。目前，除公司外能够提供金属萃取剂稳定供货的厂商只有索尔维和巴斯夫，行业竞争格局良好。

盈利预测与投资评级： 预计2024-2026 年公司营业收入分别为4.96/7.7/9.51 亿元，归母净利润分别为1.67/2.61/3.33 亿元。公司募投项目即将试生产，铜价高位震荡使得湿法炼铜性价比提高，给予公司“买入”评级。

风险提示：湿法炼铜产量提升不及预期的风险；募投项目进度不及预期的风险；铜萃取剂市场价格下跌的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。