2023 年一季度高增长，营收1.14 亿（+74.28%），归母净利润3435 万（+135.52%）康普化学2023 年一季报公布，营收利润增长。规模端增长显著：归母扣非净利润实现3339 万（+131.91%），经营性现金流亦增长258.34%达到3427 万。盈利能力再度突破，2023Q1 净利率超越30%。此外存货规模1.24 亿相比上年末略有增加。我们维持公司2023-2025 年的归母净利润预测为1.43 亿、1.75 亿、2.33 亿，对应EPS 分别为1.56/1.91/2.54 元/股，对应最新收盘价的PE 分别为19.0X、15.5X、11.7X，维持“买入”评级。

主要看点：毛利率42.82%创新高，新能源金属萃取剂销售规模或已提升比较2019 年以来数据，此次毛利率创历史新高。年报中披露原因是 2022 年上调了部分产品价格，抵消了原材料上涨带来的压力，并采用连续精馏等新工艺，突破了产量瓶颈，产量得以提高，降低了制造成本。另观察往年各分项产品毛利率，铜萃取剂2020-2021 年毛利率仅为40.22%与40.42%，酸雾抑制剂49.34%。

本期毛利率和净利率双升或与产品结构中高毛利品种增加有关。

下游铜矿2023 年一季度产量增加约4.5%，溶剂萃取—电积法增加约9%公司支柱产品铜萃取剂与湿法（SX-EW）铜矿冶炼直接关联，根据国际铜业研究小组（ICSG）最新公布的3 月月度公报，智利产量同比增加3%，采用湿法的产量提升8%；刚果（金）受益Kamoa 新矿开采产量增加约15%。需求端看，中国精炼铜表观需求增长2%，同期除中国外世界需求量增长0.7%。稳定供需对铜萃取剂产品需求增长形成支撑。

风险提示：汇率波动风险、业绩周期性风险、产品结构变化风险