导语：业绩符合预期，加快交货速度营收环比高增，新项目稳步推进。

事件：2023 年一季度公司营收1.14 亿元，YOY+74.28%，QOQ+32.53%， 归母净利润0.34 亿元， YOY+135.52%，QOQ+33.07%，毛利率34.64%，YOY+34.48%，QOQ+2.59pct。

点评：一季度营收环比增长，持续加快交货速度，合同负债环比减少。23 年Q1 营收环比增长32.53%且Q1 末合同负债2,003万元，环比下降39.3%。我们推测公司由于采用连续精馏等新工艺，突破了产量瓶颈，产量得以提高，因此通过加快发货冲减了部分大额预收款，表明公司交货状态良好。

在建工程环比增加，募投项目持续推进。公司23Q1 末在建工程3,366 万元，环比增加17.75%。根据22 年业绩说明会，公司年产2 万吨特种表面活性剂建设项目预计将于Q3 建成，届时公司将拥有8500 吨金属萃取剂、300 吨酸雾抑制剂、7200 吨矿物浮选剂等产能，且增添了改质剂等部分衍生产品。新产能中既包含了公司现有优势产品金属萃取剂、酸雾抑制剂，还将提升矿山化学品中空间更大的矿物浮选剂产能。其中包括硫氨酯类矿物浮选剂和羟肟酸类矿物浮选剂，不仅能适用于硫化矿的浮选，还可用于钨、锡、氧化铜、铝土、稀土、磷、石墨、萤石矿等多种较难浮选的矿物以及煤泥等非金属矿物的浮选，涵盖品类丰富，打开公司成长空间。

投资建议：看好公司募投项目投产后铜萃取剂市占率提升，并凭借长期研发和技术积累切入新能源金属萃取成为行业龙头。

预计2023-2025 年归母净利润为1.39/1.91/3 亿元，对应PE 分别为19.62/14.24/9.06X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产能建设不及预期风险、价格大幅回落风险、需求大幅下滑风险。