投资要点

事件：1）2022 年上半年，公司实现营收42.78 亿元/同比+31.48%、归母净利润6.97 亿元/同比+241.92%、扣非归母净利润7.12 亿元/同比+262.57 %； 2）2022Q2，营收20.25 亿元/同比+29.29%、归母净利润4.37亿元/同比+295.06%、扣非归母净利润4.57 亿元/同比+359.05%。

分业务来看，公司主营业务自产农化产品、贸易农化产品、技术咨询服务分别实现营收34.14、8.10、0.21 亿元，同比+31.15%、+30.93%、+28.27%，营收占比79.80%、18.93%、0.94%；毛利率30.34%、7.52%、53.31%，同比+10.12pct、-0.54pct 、-9.30pct。

财务指标来看，1）盈利能力：2022 年上半年实现毛利率26.22%/同比+7.94pct，净利率16.38%/同比+10.19pct；期间费率来看，销售费率1.22%/同比-0.06 pct；管理费率6.74%/同比+1.33pct；财务费率0.54%/同比-2.48pct；研发费率2.50%/同比-0.64pct； 2）营运能力：公司存货周转天数95.96，应收账款周转天数64.56，应收账款周转天数同比去年小幅增长；3）公司现金流：经营性净现金流4.58 亿元，同比大幅增加，主要系公司销售规模、产品盈利能力提升，且客户回款增加所致。

公司是农化产品销售的高新技术企业，产品矩阵丰富，具有技术研发和经营销售等优势，当前市值68.28 亿元，对应PE（TTM）3.75 倍。

风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国外市场政策风险