本报告导读：

公司专注各类汽车转向装置，精耕非等速转动轴领域，技术、产品、客户优势显著，汽车市场高景气将为公司发展持续赋能。

摘要：

首次覆盖，给 予谨慎增持评级，目标价4.40 元。预计2021-2023 年EPS 为0.26 元/0.22 元/0.21 元，同比增速-10.16%/-17.89%/-2.56%，综合PE、PB 两种估值方法，给予公司目标价4.40 元，对应2022 年20 倍PE。

专注各类汽车转向装置，精耕非等速转动轴领域。公司致力于汽车转向装置转动轴及相关配件的研发、生产和销售，产品有非等速转动轴总成及相关零部件，面向国内外商用车、工程机械、特种车辆等领域的主机配套市场和售后市场。

业务规模持续提升，产品结构稳定。公司业务规模增长较快，2021H1营收7375 万元，归母净利润1389 万元，年复合增长率分别为6%和19%。公司盈利能力稳中有升，2020 年毛利率为34.7%，净利率为21.13%，期间费用率总体呈下降趋势。公司产品结构稳定，重型、中型、轻型转动轴营收占比分别为66.8%、5.5%和19.6%。公司重点布局华中区域，同时积极开拓海外市场。公司股权集中度较高。

汽车市场增长潜力大，公司技术优势凸显。我国汽车千人保有量与欧美发达国家相比较低，汽车消费市场仍存大巨大潜力。公司技术优势凸显，具有41 项专利，掌握核心技术；同时也兼具产品和客户优势，产品质量高、先进性强、售后服务到位，深受国内外客户认可，已经与知名企业建立了紧密合作关系。

风险提示：商用车及工程机械市场景气度不及预期，原材料价格波动