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灵鸽科技(833284):国内物料处理“小巨人” 新领域拓展贡献新增长极

东吴证券股份有限公司 08-28 00:00

投资要点

物料处理“小巨人”,深耕失重给料赛道三十年:公司是我国第一家研发和生产失重给料技术及配套装备的企业,深耕行业三十余年,为国内物料处理“小巨人”。公司营收持续持续,但2023 年受新能源行业竞争加剧影响公司营收2.7 亿元,同降18%,归母净利润0.17 亿元,同降61%;2024Q1 营收0.26 亿元,同增24.56%,2024Q1 受期间费用投入增加、其他收益下降影响,利润为负,但随公司加大食品等新领域拓展,公司业绩有望转正恢复增长。

下游产业需求持续增长,物料自动化设备发展前景广阔:物料自动化处理行业应用领域广泛,规模持续增长,QYR(恒州博智)预测2028 年全球自动物料处理市场规模达86 亿美元,2021-2028 年CAGR 为6.4%。

1)国内新能源扩张放缓,新技术需求未来有望高增。海外市场带动国内锂电池产能持续增加,预计至2025 年中国锂电池出货量将达1805GWh,新技术方面,2022 年中国固态电池出货量约为0.4GWh,预计2030 年出货量将超300GWh,2022-2030 年CAGR 为128.8%,发展前景广阔。2)预制菜领域起量高增、改性塑料行业稳健发展。2022 年食品行业利润规模为1797.9 亿元,预计2025 年将达到2922 亿元,预制菜市场将持续高增长,2022 年市场规模达4196 亿元,预计2025 年达到9061 亿元。预计2026 年全球改性塑料行业市场需求量将达到13000万吨,预计2022-2026 年全球改性塑料行业市场需求不断增长,CAGR为3%左右。3)精细化工行业持续发展,市场需求扩大。2018-2023 年中国精细化工市场为4.77/6.18 万亿元,2018-2023 年CAGR 为5.32%。

预计到2027 年或超过8 万亿元。

持续研发投入,前瞻布局新增长点。1)持续加强研发投入,技术优势领先:公司注重技术创新和科研投入,2018-2023 年研发投入逐年增长。

2023 年的研发投入为0.11 亿元,同增8.73%。持续研发使公司技术持续保持领先优势,为公司未来的发展提供有力支撑;2)稳固深挖基本盘、前瞻布局食品及精细化工行业。公司在新能源领域开发固态电池产线物料处理自动化产线,稳固基本盘的同时,逐步加大新方向发展,食品行业研发食品预制菜高阻隔包装智能化产线,同时再次加大精细化工行业投入,食品及精细化工行业将公司新增长动能。

盈利预测与投资评级:我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为0.20/0.40/0.51 亿元,同比+19%/98%/26%,对应 PE 为 30/15/12 倍,可比公司我们选择均有电池产线自动化业务的赢合科技、瀚川智能,可比公司24-26 年PE 为88/26/13 倍,考虑锂电行业增速放缓,公司加大食品及精细化工行业拓展力度,有望给公司带来新增长极,未来业绩有望持续高增,首次覆盖,给予公司“增持 ”评级。

风险提示:行业竞争加剧、新领域拓展不及预期。

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以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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