蔚来/小鹏/理想/小米：小鹏、小米月交付量创新高，小米冲刺全年13 万台交付目标

蔚来：11 月交付新车20,575 台，同比+28.9%，环比-1.9%，交付量连续7 个月超2 万台。11 月蔚来品牌交付新车15,493台，乐道L60 交付新车5,082 台，乐道品牌预计12 月将首次实现单月交付量破万台。小鹏：11 月交付新车30,895 台，同比+54.2%，环比+29.2%。其中，小鹏MONA M03 上市3 个月交付连续过万台；小鹏P7+发布23 天，交付量超7,000 台。

理想：11 月交付新车48,740 辆，同比+18.8%，环比-5.3%。

交付量维持新势力第一。小米：11 月交付2 万+辆，全年冲刺13 万台交付目标。12 月9 日，小米YU7 外观图公布，整车长宽高分别为 4999/1996/1600 mm，轴距为 3000 mm，采用 5 座布局，预计2025 年6-7 月上市。

鸿蒙智行：11 月交付41,931 辆，尊界上市48h 预定2,108 辆

鸿蒙智行11 月交付新车41,931 辆，同比+122.7%，环比+0.7%。

问界：问界M9 发布11 个月累计大定突破18 万辆，连续蝉联中国市场50 万以上月度销冠。问界新M7 系列11 月交付12,573 辆，上市13 个月累计交付新车23 万辆。享界：全景智慧旗舰轿车享界S9 上市以来连续8 周蝉联40 万以上纯电轿车销量TOP1。智界：鸿蒙智行首款轿跑SUV 智界R7 11 月交付8983 辆。尊界：华为与江淮合作的首款产品尊界S800正式亮相，上市48h 预定2108 台。

极氪/零跑/广汽埃安：极氪、零跑创单月交付新高，广汽埃安表现稳健

极氪：11 月交付27,011 辆，同比+106.1%，环比+7.8%，连续三个月创月交付新高。零跑：11 月单月交付量首次突破4万台，达到40,169 台，同比+117.0%，环比+5.2%。零跑预定2025 年交付目标为50 万辆。广汽埃安：11 月交付42,301辆，同比+1.8%，环比+5.6%，月交付量保持稳健。

投资建议

乘用车整车方面，呈现头部愈发集中趋势。小鹏、极氪、零跑等多家新势力车企交付创历史新高。小鹏MONA 03、P7+表现强劲。蔚来、鸿蒙智行等保持较高交付量。广汽埃安等车企月交付量保持稳健。看好小鹏、华为系主机厂等主机厂销量持续增长。

推荐标的

我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：

①轻量化：2023Q4 一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；③智能汽车：城区NOA 集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双林股份、双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

风险提示

汽车产业生产和需求不及预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；推荐关注公司业绩不达预期。