业绩增长亮眼，执行器类产品结构性增长显著

公司发布2023 年业绩快报：预计2023 年公司营业收入为6.5 亿元，同比增长27.2%；公司2023 年营业收入较上年同期增长的主要受益于公司销售规模扩大，执行器类产品销量大幅增加。归母净利为1.1 亿元，同比增长45.5%；扣非归母净利为 1.0 亿元，同比增长 50.5%；净利润较上年同期增长原因包括三个方面：（1）营业收入同比增长；（2）产品销售结构变化导致综合毛利率提高；（3）期间费用占营业收入的比重同比降低。本报告期末，总资产为9.3 亿元，较上年期末增长 31.0%；归属于上市公司股东的所有者权益为5.9 亿元，较上年期末增长46.0%。

考虑到公司在热管理领域的竞争优势，我们看好后续业绩有望持续释放。

新能源车带动单车价值量提升，新能源占比持续提高

新能源车带动产品需求提升。公司温度传感器产品在传统燃油车上平均用量约为6-12 个，在新能源汽车上平均用量约为28-39 个，执行器类产品在传统燃油车上平均用量约为4-5个，在新能源车上平均用量约为11-14 个。未来，随着汽车智能化、电子化的不断发展，公司产品的应用场景或将有所增加，公司产品的单车用量亦将随之变化。随着新能源汽车市场的不断扩大，对公司传感器类产品和执行器类产品的需求也在持续增长，公司业绩增长趋势有望维持。

公司新能源营收占比持续提高。2020-2022 年新能源汽车领域收入分别为0.32/0.62/1.82 亿元，2021-2022 年同比增速分别为96.9%/191.6%，显著高于整体营业收入增速。新能源领域的收入占比从2020 年的11.4%提升至2022 年的35.4%，快速增长。其中，第一大客户比亚迪收入占比由2020 年的7.3%增长至2022 年的25.4%。

募投产能保障增长，未来业绩释放可期

公司募投项目拟新增产能500 万套电机功率控制器与5000 万个温度传感器，相比2022 年底产能分别新增82.0%/76.1%；项目整体预计实现年销售收入2.3 亿元，实现年净利润2839万元。子公司云梦电子拟投资建设二期项目：本次项目投资　　为云梦电子二期扩建项目，新建生产车间 2 万平方米，主要用于 NTC 热敏电阻芯片的生产。随着产能的投产落地，公司的交付能力有望得到进一步保障，为公司未来的增长保驾护航。

盈利预测

我们预计2023-2025 年公司收入分别为6.5/8.2/10.3 亿元，YoY 分别为27.2%/25.5%/25.6%，当前股价对应PE 分别18.2/14.3/11.3 倍。考虑到公司在热管理领域的竞争优势，维持“买入”评级。

风险提示

（1）下游行业景气度不及预期风险；（2）公司投产进度不及预期风险；（3）核心大客户出货量不及预期风险；