汽车热管理电子“小巨人”，预计2023 年归母净利润1.13 亿元（+45.5%）开特股份成立以来致力于汽车热系统产品的研发和创新，产品线由温度传感器逐步扩展到光传感器、调速模块、直流电机执行器和步进电机执行器等。客户覆盖整车厂及热管理厂商，包括比亚迪、上汽集团、广汽集团、广州电装等。2023Q1-Q3实现营收4.57 亿元（+30.51%）、归母净利润达7893.09 万元（51.12%），公司业绩快报预计2023 年营收6.55 亿元（+27.22%）、归母净利润为1.13 亿元（+45.5%）。

我们预计2023-2025 年的归母净利润分别为1.13/1.38/1.68 亿元，对应EPS 分别为0.64/0.78/0.95 元/股，对应当前股价PE 分别为17.0/13.9/11.4 倍。待募投项目的顺利建设及投产，业务规模预期进一步提升，给予“增持”评级。

核心优势：高自产度增强国产替代逻辑，平台化助攻业务领域广覆盖国产替代：公司拥有专利321 项，其中发明专利25 项。为国内率先实现汽车空调用温度传感器国产替代的企业，后续陆续研发出汽车空调用调速模块及汽车空调风门执行器。客户质量：2020-2022 年车用系列传感器产品的销售收入位居前三。第一大客户比亚迪是全球知名的新能源汽车品牌，其新能源汽车销量自2015年5.80 万辆增长至2022 年186.35 万辆，CAGR 达64.16%。同时保持新客户开发，已成功打入北美某全球知名新能源汽车品牌。募投：“车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目”达产后预计实现年产500 万个车用电机功率控制模块和5,000 万个温度传感器，实现年销售收入23,000 万元、年净利润2,838.86 万元。

市场环境：“四化”趋势下，热管理智能化、集成化创造市场机遇（一）新能源车带动产业复苏：2023 年中国汽车市场以销量3009 万辆继续蝉联全球第一，其中新能源车销量达949.5 万辆（+37.9%）。（二）汽车电子价值提升：

“电动化、智能化、网联化、共享化”发展趋势带动单车电子元件价值量提升，2020 年汽车电子成本占比为30%左右，预计2030 年增至50%。（三）热管理集成及智能化提升：2021 年我国汽车热管理行业规模约824 亿元（+19.9%），热管理集成及智能化趋势预期为传感器等汽车电子提供更高需求。

风险提示：产业复苏不达预期风险、终端车企年降风险、原材料价格波动风险