公司事件：星辰科技发布2021 年度业绩快报：2021 年度公司预计实现营收1.42 亿元，同比增长3.47%；归母净利润4351.8 万元，同比增长13.24%。

深耕伺服产品行业十余载，2021Q4 归母净利润环比增长478.86%：公司属于工业自动控制系统装置制造行业，主营业务为智能制造装备及其关键功能部件的研发、生产和销售，主营产品包括随动控制总成、伺服驱动器、伺服电机等装备自动化及智能化产品等。根据公司最新发布的业绩快报来看，2021 年公司营收规模与利润规模均同比提升。就单季度来看，2021Q4 公司营收5402.2 万元，同比增长25.32%，环比增长131.85%；归母净利润2192.4 万元，同比增长69.75%，环比增长478.86%，涨势较快。2021 年底公司总资产较年初增长80.72%，达到为4.70 亿元；股本总额较年初增长34.00%，达到0.86 亿，主要原因系公司向不特定合格投资者公开发行股票及实施2021 年股权激励计划，取得募集资金。

军品领域稳中有进持续发力，募投项目实施将推动电机+驱动器产品产能翻倍：公司产品主要面向军品、新能源、工业控制三大方向。整体而言，军品业务在公司业务中占比较大，发展较快，最近几年仍是公司最主要的发展方向。公司在军品领域的主营产品包括军用随动控制系统总成（自动调平系统、无人车驱动控制系统、侦察平台）、双电机消隙系统、伺服驱动器及伺服电机等，准确契合了军用伺服系统的要求，以高精度、高响应性和可靠性等性能获得了客户认可，公司与航天科工、中船集团、中国兵器、中国兵装、中国电科、航天科技等军工集团及其下属单位建立了长期稳定的合作关系，已成为军用伺服的优先配套企业。公司目前募投项目包括军用随动控制总成产业化及伺服电机扩产项目、研发中心建设项目等，募投项目的实施将进一步扩大现有伺服电机及驱动器产品的生产能力，并对公司军工随动控制总成进行产业化生产，有效丰富公司产品线。根据公司公告，募投项目投产后，电机和驱动器的整体产能大概能够增加一倍。

风电领域广阔前景助力新能源业务，军品伺服技术积累铸就工控领域竞争优势：

在民品领域，新能源和工业控制两大领域业务的增长预期也很强。新能源产品方面，公司的主要产品为风电变桨驱动器，主要应用场景为风力发电机组变桨控制系统、AGV 及特种车辆动力驱动及控制单元。以 2030 年前的碳达峰为目标，全国风电装机量将继续增长，公司团队不断拓展客户、产品类型以及应用领域，风电领域业务前景仍然广阔。在工控产品方面，公司产品应用场景广泛。除了在原有液压伺服领域保持增长外，公司还开发了通用及专用型伺服系统及各类功能总成，主要应用于高端注塑机、内绕机、弹簧机、大功率 AGV 等工业自动化设备。凭借多年来在军品伺服领域积累的丰富技术经验，公司产品在精密注塑机、高速注塑机的应用上具有较大的竞争优势。公司工业控制伺服系统2021 年上半年销售收入延续2020 年下半年快速增长的势头，较上年同期增长74.72%。

投资建议：公司作为国内领先的军用随动控制总成和军品级伺服系统提供商，在技术储备、产品质量、客户基础等方面都具有显著优势，同时在民用伺服系统领域的发展也十分迅速。公司通过向不特定合格投资者公开发行股票及实施2021 年股权激励计划取得了募集资金，募投项目的实施预计会在未来大幅提升公司产能。根据股权激励计划中公司业绩考核方面要求，预计公司2022 年扣非归母净利润不少于4000 万元。目前公司的最新市值为15 亿元，PE(TTM)为34X，建议关注。

风险提示：价格波动风险、行业竞争风险、汇率变化风险、政策风险