事件

公司于2021 年11 月26 日发布2021 年股权激励计划（草案），本次激励计划拟向激励对象授予权益总计170 万股（其中股票期权80 万份，限制性股票90 万股）。本激励计划授予的股票期权的行权价格（含预留）为25 元/份；限制性股票的授予价格（含预留）为12.5 元/股。

投资要点

公司发布2021 年股权激励计划，高增速业绩目标彰显发展信心本次激励计划考核标准为如下两条之一：1）2022-2024 年营业收入分别不低于2.0/2.4/2.88 亿元。以2020 年营业收入为基础，增长率不低于46%/75%/110%；2）2022 年扣非净利润不低于4000 万元，2022-2023 年扣非净利润累计不低于8800 万元，2022-2024 年扣非净利润累计不低于14560 万元。业绩增速目标超出我们先前预期，彰显公司持续发展信心。

股权激励绑定核心人员，持续吸引优秀人才

本激励计划首次授予总人数为59 人，占员工总人数285 人20.7%，占技术人员总人数113 人52.2%。此次计划建立健全了公司长效激励机制，旨在吸引和留住人才，充分调动公司管层和核心骨干的积极性。伺服系统行业为技术密集型行业，核心人才及技术能力要求极高；仅计算对核心员工授予的限制性股票价值，本次股权激励人均授予价值约16.3 万元，大幅提高公司对人才吸引力。

军工伺服需求稳定，拓展风电下游客户

受军工订单波动及风电客户采购量减少影响，公司Q3 业绩有所下滑；我们认为公司四季度军工订单有望完成验收；公司已开拓风电领域新客户，变桨控制系统产品有望明年放量；公司在工控领域的产品如高端注塑机、内绕机等设备大部分依赖进口，仍存较高进口替代空间。

盈利预测及估值

公司为军工伺服系统国产化领军人，持续开拓新能源及工业控制领域。在风电客户持续开拓、军用订单验收的背景下我们预计2021-2023 年公司实现收入1.27/1.98/2.39 亿元， 同比增速-7.5%/56%/21% ， 预计实现归母净利润3275/4509/4999 万元，同比增速-15%/38%/11%，对应EPS 分别为0.39/0.53/0.59元/股，对应PE 分别为63/45/41 倍，给予“增持”评级。

风险提示：军工订单验收不及预期，风电客户拓展不及预期