2024 年报：营收8.68 亿元、归母净利润1.77 亿元公司发布2024 年度报告，营收8.68 亿元，同比增加22.46%；归母净利润1.77亿元，同比增加28.26%；扣非归母净利润1.70 亿元，同比增长35.23%；毛利率84.56%，对比2023 年81.87%有所提升。我们维持2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为1.78/2.02/2.26 亿元，对应EPS 为2.28/2.58/2.88 元/股，对应当前股价PE 为21.5/19.0/17.0 倍，维持“增持”评级。

复瑞彤、波开清销量稳定增长推动糖尿病、高血压类分别同比增长21%、24%公司重点产品“复瑞彤”销量保持稳定增长；依帕司他片、阿卡波糖片、卡格列净片、恩格列净片等销售规模快速增长，因此公司糖尿病类2024 年实现营收6.03亿元，同比增长20.78%。高血压类方面，“波开清”等销量保持稳定增长，高血压类2024 年实现营收2.55 亿元，同比增长24.24%。甲钴胺胶囊、安立生坦片及琥珀酸索利那新片销售取得了较好的进展，周围神经类、罕见病类基数相对较小，营收增长速度最快，2024 年分别实现营收610.67 万元、360.23 万元，分别同比增长130.99%、131.18%。

重视研发投入，在研品种30 余个，2024 年6 个产品取得《药品注册证书》公司重视研发投入，2024 年研发费用1.17 亿元，占营收比例13.47%。截至2024年12 月31 日，公司拥有化学药品注册批件27 个，另有16 个原料药批准在上市制剂中使用，在售产品均被列入2024 版国家医保目录；在研品种30 余个，公司共获得授权专利21 项，包括16 项发明专利、4 项外观设计专利和1 项实用新型专利。2024 年，公司非布司他片（40mg）、二甲双胍恩格列净片（Ⅲ）（850mg/5mg）、甲钴胺片（0.5mg）、利格列汀片（5mg）、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）（50mg/850mg）、羟苯磺酸钙胶囊（0.5g）、依折麦布片（10mg）等产品取得药监局下发的《药品注册证书》，且视同通过一致性评价。2024 年，公司1 类新药DYX116 取得临床试验批准通知，其余创新药研发项目均按公司计划稳步推进。

风险提示：国家政策变化、后续产品研发风险、市场环境变化等。